利率市场化改革见成效“组合拳”推动实际贷款利率下行

8月9日，央行发布《2021年第二季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。其中，就上半年实际贷款利率等相关情况，《报告》进行了详细介绍。

根据《报告》，2021年前6个月，贷款加权平均利率为5.07％，较上年同期下降0.07个百分点，较上年全年下降0.08个百分点。其中，企业贷款利率降幅更大，前6个月企业贷款加权平均利率为4.63％，较上年同期下降0.16个百分点，较上年全年下降0.09个百分点，实体经济融资成本稳中有降。

从国际范围看，上述利率水平虽比主要发达经济体略高，但在发展中国家和新兴经济体中相对较低。而且从向企业发放贷款的实际利率水平看，中美两国主要商业银行基本相当。数据显示，今年一季度，美国四家主要商业银行（花旗、美银、富国、摩根大通）贷款平均利率约为4.03％；我国四家主要商业银行（工行、农行、中行、建行）贷款平均利率约为4.04％。

“降低实体经济的综合融资成本，包括推动实际贷款利率下降，是金融服务实体经济的举措之一。央行通过一系列改革达到了这个预期效果。”中国民生银行首席研究员温彬表示。

政策“组合拳”推动实际贷款利率下行

光大银行（601818，股吧）金融市场部分析师周茂华在接受《金融时报》记者采访时表示，实际贷款利率下降是在央行推动利率市场化改革、规范存款市场秩序等举措下实现的。“LPR改革以来，实现了‘两轨并一轨’，LPR报价利率采取‘MLF+加点’方式，打通市场利率与贷款市场利率，有效疏通了货币政策传导。此外，央行还实施一系列配套改革，打破贷款隐性下限，有序推进LPR在新增贷款定价中的使用，有效降低了企业综合融资成本，为企业持续发展发挥了重要作用。”

民生银行（600016，股吧）研究院宏观分析师王静文表示，从利率市场化角度来看，LPR形成机制改革收到了良好效果。“新的LPR报价可以较好地反映货币政策取向和市场资金供求状况，已成为银行贷款利率定价的主要参考。”他表示，随着贷款定价基准转换接近完成，LPR已内化至银行内部资金转移定价（FTP）中，原有的贷款利率隐性下限被完全打破，“MLF利率—LPR—贷款利率”的利率传导机制得到充分体现。

对银行而言，贷款利率下降并非“拍脑门”的决策。“央行通过一系列举措引导金融机构合理让利实体经济，推动实际贷款利率进一步降低，确保小微企业综合融资成本稳中有降。”周茂华表示，金融机构则要根据自身资金成本、市场资金供求情况和风险溢价等因素进行报价，其他市场贷款机构以LPR为基准。目前，从运行结果看，贷款市场运行平稳有序，LPR报价利率充分反映市场供求，优化了市场资源配置。

温彬表示，今年以来，稳健的货币政策坚持稳字当头，MLF等利率水平基本保持稳定，降成本意味着银行降低“加点”，因此降低其负债端成本至关重要。“央行通过一系列政策引导银行加强负债端管理，包括对结构性存款产品加强管理，市场利率定价自律机制优化存款利率自律上限确定方式，由存款基准利率乘以一定倍数，改为存款基准利率加上一定基点，一系列‘组合拳’推动了银行负债成本的下降。”温彬强调。

王静文也认为，LPR改革对存款利率市场化改革起到了重要的推动作用。“LPR改革以来，贷款利率明显下行，为了与资产收益相匹配，银行会适当降低其负债成本，高息揽储的动力随之下降，从而引导存款利率下行。”

多措并举应对新形势下的新挑战

随着利率市场化改革不断深化，新形势下也有新挑战。“去年，突发疫情对国内实体经济构成严重冲击，银行加大逆周期调节，降低贷款利率、降费等让利实体经济，银行加大风险计提和不良风险处置力度，加之同业竞争激烈与监管环境变化等，银行面临的存贷息差压力有所增大。”周茂华表示。

实际上，金融管理部门已经推出多项举措引导银行进行改革。王静文表示，6月份存款利率报价制度改革、7月份全面降准落地，均旨在降低银行存款成本，带动贷款利率下行，帮助中小企业渡过难关。

从政策方面看，利率市场化改革仍在持续深化。“未来国内需要深化利率市场化改革，打通各个市场，疏通政策传导机制，推动国内货币政策调控由数量型向价格型转变。”周茂华强调。

同时，商业银行也需要主动求变。特别是对于中小银行而言，必须改变以往高息揽储、粗放式经营的方式。“银行的贷款与存款是一枚硬币的两面，风险把控能力提升，贷款活跃，也能提升存款。”周茂华强调，当前中小银行应该在完善内部治理、深耕区域市场、提升风控与经营能力的同时，采取差异化竞争策略，适应国内消费升级和个性化、体验式金融发展迅速的趋势，紧扣客户偏好，提升金融服务质量。

工银国际首席经济学家程实认为，中小银行可探索通过金融科技降低中间成本。“比如，利用人工智能和区块链可降低中间交易清算成本；利用云计算和大数据可提高识别风险和信贷资金的利用效率。”他表示，“可通过引入大型商业银行或股份制银行作为公司股东或战略投资者，从而补充资本金，降低潜在金融风险发生。”

本文源自金融时报