“钱紧”报告纷至，多家企业评级报告流动性欠佳，2企业评级被降

作者|魏新权

本期反做空研究中心整理了20家公司的评级报告或评级公告。这些评级报告和公告主要在上周公布，但实际评级时间可能更长。在这些评级报告或公告中，我们发现有12家公司的评级展望为稳定，6家公司变更了人员或控股股东，2家公司的信用评级被下调，分别是当代科技和阳谷祥光。

为了方便读者更深入地了解这些企业的债务情况和资金需求，我们把这些企业的债务总额、短期债务、信贷余额、在建工程、拟建工程等数据做了一个表格，让读者更直观地了解这些企业的情况，便于决策。这种形式如下：

债务方面，12家企业总债务18422.94亿元，短期债务4858.06亿元。其中，4家公司总负债超过1000亿元，最高的是国家电投，总负债7953亿元，短期负债2128亿元。此外，河钢集团虽然债务总额超过1000亿元，但短期债务占比仅为4.01%，在12家企业中最低。2家企业剩余授信额度为22045.02亿元，4家企业剩余授信额度不能完全覆盖短期债务。神木国资的授信额度已全部用完，另外三家企业分别是石兰集团、江西金控和无锡胶产。这些企业将来可能会资金短缺。

从在建项目和拟建项目来看，8家企业有在建项目，总投资2386.96亿元，其中已投资1355.07亿元，未来还将投资1031.89亿元。此外，计划项目企业4家，总投资717.68亿元。这些在建和拟建项目的总投资规模为1749.57亿元。

机构名称解释：

中国程心：中国程心国际资信评估有限公司

信用：联合资信评估有限公司

大公国际：大公国际资信评估有限公司

东方金诚：东方金诚国际资信评估有限公司

公司简称：

国家电力投资：国家电力投资集团有限公司

当代科技：武汉当代科技产业集团有限公司

江西水务投资：江西水利投资集团有限公司

赣州：赣州发展投资控股集团有限公司

郭克控股：中国科学院控股有限公司

国有资产：神木国有资本投资运营集团有限公司

河钢集团：河钢集团有限公司

TEDA控股：天津TEDA投资控股有限公司

辽钢股份：辽宁港口股份有限公司

Xi安港工业：Xi安港工业有限公司

柳州建设投资：广西柳州建设投资发展有限公司

东兴证券有限责任公司

江西金控：江西金融控股集团有限公司

无锡交货：无锡交通工业集团有限公司

如皋经贸：如皋经贸发展有限公司。

东龙控股：河南东龙控股集团有限公司

陕西财务管理有限公司

石兰集团：兰州石兰集团有限公司

阳谷祥光：阳谷祥光铜业有限公司。

大唐集团：中国大唐集团有限公司

2家企业被下调信用等级

大公国际：未能按时兑付债券本金及利息，当代科技被下调信用等级

4月11日，大公国际发布关于将电平调制认定为当代科技主体C的公告。

公告显示，当代科技未能按时支付“19亨当科MTN001”本息。因此，大公国际将当代科技主体信用等级由AA-下调至C，信用等级为“19亨当科MTN002”、“17当代01”、“18当代02”、“18当代02”

联合资信：资金流动性紧张且外部融资难度大，阳谷祥光被下调信用等级

4月13日，联合信用发布关于下调阳谷祥光信用等级的公告。

公告显示，阳谷祥光资金流动性紧张。自2022年3月起，公司未能清偿到期债务。关联公司新丰祥财务有限公司存在逾期还款纠纷，加剧了公司对外融资的难度。

此外，2022年4月15日为公司控股母公司新凤祥控股集团有限公司发行的公司债券“21凤祥01”的付息日。截至2022年4月13日，这笔付息资金尚未全部落实。因此，联合信用将阳谷祥光的主体信用评级由A下调至BBB，评级展望为负面。

6家企业控股股东或董监高变更

大公国际：江西水投控股股东变更，不影响公司日常经营

4月13日，大公国际发布关于江西省水投公司控股股东变更的一致公告。

公告显示，江西国有资本运营控股集团有限公司将持有江西水投90%股权，为江西水投控股股东。江西省水务投资公司控股股东变更不会对公司日常经营产生重大不利影响。

中诚信：泰达控股董事长变更，将继续关注后续影响

4月11日，中国程心发布一致关注TEDA控股董事长变更的公告。

公告显示，TEDA控股董事长由王志勇变更为曲德福。公信力将持续关注此次人事变动的后续影响。

联合资信：东龙控股董事长及总经理变更，将继续关注后续影响

4月11日，联合资信发布了关于东龙控股董事长、总经理变更的关注公告。

公告显示，东龙控股董事长由国方变更为郭卫东，公司总经理由陈敏变更为赵辉。信用社将持续关注上述事项的后续影响。

联合资信：陕西金管董事长变更，将继续关注后续影响

4月11日，联合资信发布了关于陕西金冠董事长变更的公告。

公告显示，冷劲松不再担任陕西金冠董事长。目前，监事会李忠民负责公司的相关工作，履行相关审批职责。信用社将继续关注后续影响。

中诚信：西安港实业控股股东变更，将继续关注后续影响

4月14日，中国程心发布关于Xi安港业控股股东变更的公告。

公告表示，Xi安临港产业的控股股东将由Xi安国际港务区管理委员会变更为Xi安港控股集团有限公司，公信力将持续关注此事的后续影响。

联合资信：柳州建投董监高发生变动，不影响公司日常经营

4月6日，联合资信发布关于柳州建投董事长、董事、监事变更的公告。

公告显示，龙洲建投董事长、总经理由梁瑞军变更为罗生渠，郑军不再担任公司董事，知望成为公司董事。赵伟不再担任公司监事会***，张楚不再担任公司监事会***，秦不再担任公司监事。公司职工董事由李变更为黄忠浩。信用社认为，本次人事变动不会对公司产生重大不利影响。

2家能源企业间接融资渠道通畅

大国际：授信余额超8000亿元，国家电投备用金充足

4月8日，大公国际发布报告，将国家电投主体信用等级评定为AAA。公司2022年第六期、第七期中期票据的债务信用等级为AAA，评级展望为稳定。

国家电力投资公司是国有大型综合发电集团，综合竞争力强，主营业务为发电。2019年至2021年6月，公司营业收入分别为2722.4亿元、2782.28亿元和1564.28亿元，净利润分别为105.46亿元、138.35亿元和112.68亿元。截至2021年6月末，公司授信总额15740.17亿元，未使用额度8786.49亿元。

截至2021年6月末，公司总负债7952.51亿元，短期有息债务2128亿元，货币资本259亿元。公司火电业务受煤电价格联动机制取消和煤炭价格高位波动影响，存在一定经营压力。B

东方金诚：剩余授信超9000亿元，大唐集团间接融资渠道畅通

4月6日，东方金诚发布报告，大唐集团主体信用评级为AAA，与2022年2月15日评级结果一致。“中国大唐集团股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行可续期公司债券(第四期)”的债务信用等级为AAA，评级展望为稳定。

大唐集团是一家主要从事电力生产和销售、煤炭开采、能源化工、燃料管理、物流等业务的公司。2018年至2020年，公司营业收入分别为1888.42亿元、1893.35亿元和1924.09亿元，利润总额分别为95.98亿元、120.63亿元和138.69亿元。近三年，公司获得财政补贴共计28.7亿元。到2020年，公司授信余额9789.00亿元，占授信总额的67.08%。

截至2020年末，公司总负债4597.33亿元，短期有息负债1620.46亿元，货币资本153.97亿元。同期期末，公司在建重要电源项目总投资为221.29亿元，其中已投资138.35亿元，尚需投资82.94亿元。此外，随着煤炭价格的上涨，公司将面临一定的成本压力。

3家城投企业面临较大资本支出压力

东方金诚：在建及拟建项目还需249.24亿元，赣州发展仍面临较大资本支出压力

4月7日，东方金诚发布报告，对赣州发展主体信用评级为AAA，对“21赣州发展CP001”和“21赣州发展SCP001”的债务信用评级为A-1，与2021年11月22日的评级结果一致，评级展望为稳定。

赣州发展是一家从事基础设施和保障性住房建设、高速公路建设和运营等业务的公司。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为75.51亿元、102.76亿元和89.20亿元，利润总额分别为5.47亿元、11.07亿元和5.11亿元。截至2021年末，公司剩余授信额度703.09亿元，占总授信额度的45.13%。

截至2021年9月末，公司债务总额1235.24亿元，短期有息债务233.95亿元，货币资本148.92亿元。公司存货和应收账款合计1022.53亿元，占总资产的48.88%。同期期末，公司重大基础设施和在建保障性住房项目总投资452.47亿元，其中已投资279.25亿元，尚需投资173.22亿元。公司拟投资的基础设施和保障性住房项目总投资为57.63亿元。公司开发的商品房项目总投资8.29亿元，其中已投资金额7.18亿元，追加投资1.11亿元。此外，公司在建高速公路为熊心高速公路，总投资19.06亿元，其中已投资1.78亿元，尚需投资17.28亿元。

中诚信：对外担保余额已逾期2.90亿元，神木国资存在一定负债压力

4月2日，中国程心发布报告，对神木国资主体信用评级为AA，评级展望为稳定。本评级有效期为2022年4月2日至2023年4月1日。

神木国资是神木市国有资产经营管理和基础设施建设的投融资主体。其主要业务包括煤炭生产和销售、国有资产运营和管理、基础设施项目投资和工业投资。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为23.97亿元、52.94亿元和30.24亿元，净利润分别为23.54亿元、26.96亿元和38.78亿元。截至2021年9月底，公司获得授信额度38.3亿元，已用完。

2020年至2021年9月，公司投资收益占净利润的比例分别为67.06%和78.62%。截至2021年9月底，公司总负债56.43亿元，短期负债8.42亿元，货币资本5.26亿元。此外，公司对外担保余额为13.96亿元，占其净资产的5.48%。其中，向民营企业神木郭蓉精细化工有限公司借款2.9亿元，逾期5.68亿元

如皋经贸是如皋经济开发区最重要的基础设施建设和土地整理主体。其主要业务包括基础设施建设、保障性住房建设和土地开发整理。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为24.36亿元、24.33亿元和21.06亿元，利润总额分别为6.4亿元、5.38亿元和3亿元。截至2021年9月末，公司授信余额210.37亿元，占总授信额度的51.25%。

截至2021年9月末，公司总负债330.32亿元，短期负债114.14亿元，现金资产39.03亿元。公司受限资产69.08亿元，占总资产的11.40%。公司存货和应收账款资产合计533.48亿元，占总资产的88.07%。公司对外担保金额为119.48亿元，担保比例为46.13%。此外，公司保证向南通恒源服装有限公司赔偿1000万元.

同期期末，公司在建基础设施建设项目总投资102.53亿元，其中已投资73.35亿元，尚需投资29.18亿元。公司在建保障性住房项目总投资12.19亿元，其中已投资6.62亿元，尚需投资5.57亿元；公司规划保障性住房项目投资12.7亿元。公司在建土地开发项目总投资79.03亿元，其中已投资69.03亿元，尚需投资10亿元。

联合资信：存货及应收款占总资产的88.07%，如皋经贸资产流动性欠佳

2家冶金企业或面临业务盈利压力

4月1日，中国程心发布报告，对“中国科学院控股股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)”的债务信用等级评级为AAA，评级展望为稳定。

郭克控股有限公司是一家主要从事钕铁硼永磁材料制造、出版传媒、垃圾发电等业务的公司。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为199.98亿元、224.53亿元和187.49亿元，净利润分别为25.59亿元、27.59亿元和35.27亿元。截至2021年9月末，公司剩余授信额度为553.68亿元，占总授信额度的86.77%。

2019年至2021年9月，公司经营活动现金流量净额分别为14.99亿元、7.66亿元和-8.15亿元。近年来，公司投资收益分别为21.00亿元、22.91亿元和28.36亿元。2021年以来，稀土原材料价格大幅上涨，公司稀土永磁材料业务利润将受到一定影响。截至2021年9月末，公司债务总额为136.14亿元，较年初增长13.39%。短期负债55.84亿元，货币基金68.97亿元，受限资产21.21亿元。此外，公司通过基金投资业务培育战略性新兴产业，后续投资业绩有待观察。

中诚信：受国际贸易及地缘***影响，国科控股稀土永磁材料业务盈利受影响

4月7日，中国程心发布报告，对“河钢集团股份有限公司2022年第六期中期票据”的债务信用评级为AAA，评级展望为稳定。

合和钢铁集团是一家综合竞争力很强的特大型钢铁生产企业。2020年，全球生铁、粗钢和钢材产量分别为4062.29万吨、4375.8万吨和4229.13万吨。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为3547.15亿元、3640.50亿元和3220.07亿元，净利润分别为18.86亿元、26.98亿元和32.52亿元。公司获得的授信额度为3399.67亿元，剩余授信额度为915.84亿元。

2020年以来，铁矿石价格波动加大，公司受到一定影响。此外，公司部分产能位于唐山地区，面临较大的环保限产压力。截至2021年9月末，公司总债务为2870.81亿元，短期债务约为1150.32亿元，占总债务的40.06%，货币资本约为395.70亿元

辽钢股份是一家从事石油和液体化工码头及相关物流、汽车、矿石、杂货、散粮、客运滚装等码头及相关物流业务、港口增值及配套业务的公司。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为66.46亿元、66.57亿元和86.88亿元，净利润分别为8.95亿元、9.51亿元和15.39亿元。截至2021年9月末，公司总授信额度115.49亿元，其中剩余授信额度98.00亿元。

2018年以来，公司货物总吞吐量逐年下降。截至2021年9月末，公司总负债116.02亿元，短期负债102.63亿元，货币资本61.12亿元。公司港口建设在建项目总投资41.97亿元，其中已投资27.12亿元，尚待投资14.85亿元。公司在营口港在建项目总投资12.01亿元，其中已完成9.71亿元，还需2.3亿元。此外，本公司有六项重大未决诉讼或仲裁。

中诚信：短铁矿石价格波动升高，河钢集团面临成本上升压力

4月8日，联合资信发布报告，将无锡交产集团主体信用等级评定为AAA，与2021年7月15日的评级结果一致。“无锡交通产业集团有限公司2022年第一期中期票据”的债务信用等级为AAA，评级前景为稳定。4月12日，联合资信发布报告，对“无锡交通产业集团有限公司2022年第二期中期票据”的债务信用等级评定为AAA，评级展望为稳定。

无锡交产集团是一家以交通基础设施建设、城市公共交通、客运和交通工程为主营业务的公司。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为127.17亿元、164.57亿元和171.71亿元，利润总额分别为3.59亿元、4.5亿元和3.02亿元。截至2021年9月底，公司利润总额分别为3.59亿元、4.5亿元和3.02亿元。

截至2021年9月底，公司债务总额为264.3亿元，其中短期债务116.5亿元，现金资产56.48亿元。公司存货和应收账款合计166.65亿元，约占流动资产的68.83%。此外，受新冠肺炎疫情影响，公司运输业务亏损进一步扩大。

2家交通运输企业资金流动性欠佳

中诚信：在建项目还需投入17.15亿元，辽港股份或有投资压力

4月6日，联合资信发布报告，对东兴证券的主体信用评级为AAA，与2021年12月7日的评级结果一致。“东兴证券股份有限公司2022年向专业投资者发行公司债券(第一期)”的债务信用等级为AAA，评级展望为稳定。

东兴证券是一家以证券经纪、投资银行、证券投资、资产管理为主营业务的证券公司。2019年至2021年9月，公司营业收入分别为44.75亿元、56.87亿元和38.25亿元，利润总额分别为14.53亿元、19.45亿元和13.58亿元。截至2021年9月末，公司已获得授信额度947.82亿元，剩余额度797.77亿元。

截至2021年9月末，公司总负债485.20亿元，较年初增长10.05%，短期负债248.11亿元，自有货币资本21.65亿元。此外，公司的经营很容易受到环境的影响。

联合资信：存货及应收类款占流动资产的68.83%，无锡交产资产流动性欠佳

4月8日，联合资信发布报告，江西金控主体信用等级为AAA，“江西金控集团有限公司2022年第二期中期票据”债务信用等级为AAA，评级展望为稳定。

江西金控是一家业务涉及银行、保险、担保、基金、融资租赁、期货、证券、信托等业务领域的公司。2019年至2021年9月底，公司营业收入分别为12.61亿元、24.13亿元和28.01亿元，利润总额分别为6.25亿元、6.99亿元和5.51亿元。截至2021年末，公司授信余额82.93亿元，占总授信额度的37.99%。

截至2021年9月末，公司总负债211.96亿元，其中短期负债92.97亿元，较年初增长10.49%。资金116.89亿元。少数股东权益78.29亿元，占全部权益的41.63%。公司数家金融、准金融子公司业务尚未形成一定的业务规模，盈利能力有待提高。此外，公司的主要业务经营容易受到经营环境变化的影响。

2家金融投资企业或面临短期偿债压力

联合资信：短期债务占总债务的51.14%，东兴证券有集中偿付压力

4月12日，联合信用发布报告，对石兰集团主体信用评级为AA，与2021年6月25日评级结果一致，评级展望由负面调整为稳定。“19石兰01”、“19石兰02”、“20石兰01”、“20石兰02”等债券的债务信用等级均为AAA级，评级展望为稳定。

石兰集团是一家专业生产大型和重型压力容器以及成套石油钻机的公司。2019年至2021年，公司营业收入分别为110.04亿元、112.7亿元和103.8亿元，利润总额分别为1.47亿元、-5.57亿元和1.22亿元。截至2021年末，公司可用授信额度为2.41亿元，占总授信额度的1.61%。

截至2021年9月末，公司总债务为166.19亿元，短期债务为111.55亿元，占总债务的67.12%。现金资产20.08亿元。截至2021年末，公司受限资产为79.14亿元，占总资产的24%。公司存货占流动资产的56.04%。企业投资性房地产占非流动资产的29%。同期期末，公司在建项目投资14.2亿元，其中已投资5.99亿元，尚需投资8.21亿元。2021年，公司期间费用14.85亿元，同比增长5.89%，侵蚀了利润。公司实现其他收入0.67亿元，占当期营业利润的52.96%。其他收入主要是计入当期损益的***补助，是公司营业利润的重要补充。此外，2021年母公司总负债104.43亿元，短期负债58.09亿元，货币资本5.81亿元。