抚顺特钢股票（给予抚顺特钢买入评级，目标价位20.4元）

西南证券股份有限公司郑连声近期对抚顺特钢进行研究并发布了研究报告《Q3业绩环比修复，技改项目稳步推进》，本报告对抚顺特钢给出买入评级，认为其目标价位为20.40元，当前股价为18.0元，预期上涨幅度为13.33%。

抚顺特钢(600399)

事件：公司发布2022年三季度报告，2022年Q3公司实现营业收入19.2亿元，环比-3.6%；归母净利润1.2亿元，环比 18.4%；扣非净利润1.0亿元，环比 18.6%。

宏观层面：2022年9月14日，工信部等四部门印发《原材料工业“三品”实施方案》，目标到2025年显著增强高温合金等高端材料对重点领域的支撑能力。未来高温合金国产化进程有望加速，高温合金相关企业将迎来重大发展机遇。

行业层面：高温合金国产化加快-缺口持续扩大。产量：据万得，2022年1-8月我国重点优特钢企业高温合金产量1.8万吨，7-8月产量0.5万吨，7-8月月均环比上半年月均 13.4%。需求：国产大飞机C919于9月29日取得民航适航证，据中国商飞，C919目前已累计获得815架订单并在2022年底开始交付，随着C919交付进程的推进，高温合金需求将进一步扩大。

公司层面：Q3镍成本回落，高温合金单吨盈利有所好转。价：2022年Q3合金结构钢/工具钢/不锈钢/高温合金均价环比上半年均价分别 18.0%/-2.3%/ 6.9%/ 2.1%。量：2022年Q3合金结构钢/工具钢/不锈钢/高温合金销量分别为4.8/1.8/2.4/0.2万吨。成本和利润：据长江有色网，2022Q3镍板均价18.4万元/吨，环比-16.2%。预估公司Q3高温合金单吨盈利提升，单吨净利约为4.4万元/吨，净利约0.8亿元。

催化因素：技改项目加速推进，不断优化产品结构。公司正在建设提升公司产能及产品质量的技术改造项目，预计2023年全部投产，将进一步提升公司产品的供应能力，增加公司高附加值产品比重，也为公司增加了新的利润增长点，提升公司核心竞争力，对公司未来发展产生积极影响。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.7/10.2/13.1亿元，对应PE分别为72/33/26倍。我们给予公司2023年40倍PE，对应目标价20.40元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券雒雅梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.61%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.05亿，根据现价换算的预测PE为57.77。

最新盈利预测明细如下：

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