002126银轮股份-给予银轮股份买入评级，目标价位16.8元

东方证券股份有限公司姜雪晴近期对银轮股份进行研究并发布了研究报告《获得热管理定点，预计下游客户需求复苏及成本下降将共同促进盈利能力提升》，本报告对银轮股份给出买入评级，认为其目标价位为16.80元，当前股价为13.0元，预期上涨幅度为29.23%。

银轮股份(002126)

核心观点

事件：公司获得国内某知名新能源车企热管理产品定点。

新获得国内新能源车企定点，为公司长远发展夯实基础。据公司公告，公司近期与国内某知名新能源车企签署供应商定点意向书，公司共获得该客户三类热管理产品定点，预计将于近两年内投产，生命周期约6年，预计生命周期内销售额约17亿元。此次获得定点代表公司进入该新能源客户供应体系，有助于公司新能源热管理业务持续快速发展，为公司长远发展夯实基础。

新能源产品及客户丰富，预计新能源热管理将成为公司重要增长点。公司重点发展新能源热管理领域，已形成热管理总成 模块化产品 零部件的“1 3 N”布局，系统集成能力获得客户高度认可。现阶段公司新能源客户及订单开拓顺利，北美新能源客户配套业务逐步放量，其他新能源主要客户包括宁德时代、比亚迪、华为、蔚来、小鹏、理想、Lucid、Waymo、广汽、吉利等，配套产品涵盖前端模块、空调箱模块、冷媒及冷却液集成模块三大模块产品，以及芯片水冷板、电池水冷板、功率半导体换热器等零部件。预计公司新能源热管理业务规模将实现较高增长，成为公司营收及利润增长重要增长点。

预计下半年乘用车、商用车销量复苏及铝价等价格下降将促进盈利能力环比大幅改善。疫情控制后，预计乘用车、商用车需求下半年有望持续回暖，从外部环境看，海运费整体呈现下降趋势，铝、钢等大宗原材料价格亦逐步走低，叠加人民币兑美元汇率相较年初出现较大幅度贬值，预计外部经营环境改善有望促进公司下半年盈利能力环比大幅提升。

盈利预测与投资建议

预测2022-2024年EPS0.48、0.65、0.87元，按22年进行估值，可比公司为汽车热交换器及新能源车产业链相关公司，可比公司22年PE平均估值35倍，目标价16.8元，维持买入评级。

风险提示

新能源车热管理系统配套量低于预期、尾气后处理配套量低于预期、热交换器配套量低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券陶亦然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.38亿，根据现价换算的预测PE为18.26。

最新盈利预测明细如下：

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