10 年期美债实际收益率 “转正”，需要担心美股吗？

10年期国债收益率迅速逼近3%，为2018年底以来的最高水平。更重要的是，经通胀调整的实际回报率自2020年第一季度以来首次接近零以上。

利率的快速上升会给股市和经济带来麻烦，但担心的理由可能没有投资者想象的那么多。

美国债券收益率飙升

10年期国债收益率被视为抵押贷款的基准和用于计算未来现金流现值的贴现率。.现在引人注目的是其上升速度。10 年期国债收益率已从 3 月初的低点上涨了一个多百分点。

德意志银行信贷策略和特别研究主管吉姆里德(Jim  Reid)表示，更有趣的是，几乎所有10年期国债收益率的变化都发生在所谓的实际收益率上。

这与国债名义收益率的另一部分的通胀预期上升相反。

由于实际利率根据通货膨胀进行调整，经济学家倾向于认为实际利率是借贷成本的一个更好的指标。

经济学家通常用10年期通胀保值债券(TIPS)的收益率来衡量实际利率。

里德说，由于我们已经能够利用TIPS计算实际收益率(财政部在1997年开始出售TIPS)。

比现在更快的波动发生在2007-2008年金融危机和2020年3月新冠肺炎疫情造成的封锁期间。

为什么实际收益率的大幅上升很重要？

由于投资者正在消化越来越严厉的货币政策，经通胀调整的实际回报率自2020年第一季度以来首次接近零以上。

经济学家和市场策略师表示，负的实际回报率会鼓励冒险行为。如果实际收益率由负转正，应该会促使投资者改变对收益率的追求。

增长和投机严重的地区已经做好了遭受损失的准备。

此外，还有经济影响。Natixis美洲首席经济学家乔拉沃纳(Joe  LaVorgna)表示，实际利率的大幅上升将使本已疲软的经济放缓。

“如果经济正在接近衰退，那么(收益率上升)导致的利率下降不是盈亏平衡通胀上升的结果，而是美联储设计的紧缩政策的结果，”他表示，他指的是投资者对美联储加息和收缩的预期。

LaVorgna表示，具体而言，实际利率表明投资者认为美联储将在未来12个月内加息至少3个百分点，因为美联储也取消了疫情期间的一些大规模债券购买计划，力度超过了最初的预期。

没有理由担心。

然而，我们有理由不那么担心***债券收益率的快速变化。

德意志银行的Reid表示，除了TIPS市场显示的收益率之外，值得从另一个角度考虑10年期实际收益率。

按照他所谓的“现货通胀”，用CPI(消费者物价指数)计算，10年期美国国债收益率仍在负5.6%左右。

里德说，他认为实际利率的即期测量方法比TIPS方法更有价值，因为他不相信债券市场在预测未来通胀方面特别有用。

里德说：“随着即期通胀的下降，即期实际收益率应该从一开始就上升。”“但我仍然不相信未来几年通胀会下降到足以让实际回报率接近正的水平。”

里德认为，在他职业生涯的剩余时间里，基于CPI的实际回报率将保持为负。“如果我错了，”他说，“鉴于堆积如山的全球债务，赶紧跑吧。”