刚刚！《期货和衍生品法》审议通过，8月1日起施行，来看专家解读

文|吴

据新华社电4月20日，《中华人民共和国期货和衍生品法》(简称《期货和衍生品法》)经十三届全国人大常委会第三十四次会议批准，自2022年8月1日起施行。期货及衍生品法补充了我国期货及衍生品法律的“短板”，为规范行业和市场发展、保护投资者权益、促进市场功能发挥、更好服务实体经济提供了有力的法律保障。

市场人士表示，《期货和衍生品法》的出台，有效填补了资本市场法治建设的空白。资本市场法治体系“四梁八柱”基本建成，这是期货市场法治建设的里程碑，将开启中国期货市场发展的新篇章。

审议通过

对行业发展意义重大

经过30多年的发展，期货市场已经相当庞大。中国期货业协会最新数据显示，截至今年3月末，中国期货市场保证金达到1.29万亿元，同比增长33.85%，环比增长2.53%。今年前三个月，全国期货市场累计成交15.33亿手，累计成交128.61万亿元，同比分别下降17.07%和9.02%。

“业界一直呼吁出台专门的基本法，旨在明确期货市场的发展方向和基本规则。全国人大常委会历史上多次起草审议期货法，这次《期货和衍生品法》的出台符合市场的预期。”中国人民大学法学院教授叶林在接受《证券日报》记者采访时表示，当前国际形势动荡，全球和地区金融危机影响加剧。为了防范和化解金融危机，确实需要有这样一部法律来稳定市场秩序，促进市场发展。

北京大学法学院教授李国在接受《证券日报》记者采访时表示，《期货和衍生品法》的审核通过，标志着我国资本市场立法体系进一步完善，期货及衍生品市场交易基本有法可依，后续规则制定和司法执行活动基础更加坚实，投资者合法权益保护实现更加有力。

“《期货和衍生品法》的推出，为我国期货市场逐步扩大开放步伐，确立国际定价中心地位创造了有利条件。”南华期货董事长罗旭峰在接受《证券日报》记者采访时表示，中国是全球大宗商品的主要买家，但在大宗商品的国际定价权上话语权较弱，这与中国期货市场国际化程度较低，期货市场缺乏国际竞争力有很大关系。《期货和衍生品法》专章规定跨境交易和监管，为期货市场跨境互联互通提供了法律保障，为打造中国价格、形成中国声音创造了有利条件。

强化衍生品交易监管

防范和控制金融风险

《期货和衍生品法》将期货市场和衍生品市场作为一个整体来考虑，将衍生品交易纳入法律调整范围。

叶表示，《期货和衍生品法》首次规定了衍生品交易，与狭义的期货、期货交易不同。这无疑为长期由中国人民银行监管的衍生品市场填补了法律空白，明确了衍生品市场的地位。在这一点上，它是一项具有高度创新性的立法，必将引起各界的关注。

“在规范衍生品及其交易方面，该法设定了衍生品交易的基本规则，如单一主协议、净额结算、净额结算的终止、交易数据库等。这些都是创新的规定，值得肯定。”叶进一步表示，未来有必要针对衍生品制定具体的行政法规或规章，以便更有针对性地应对衍生品的市场需求。

《期货和衍生品法》加强机构监管，明确金融机构应当依法经批准或者核准开展衍生产品交易业务，履行

李国表示，衍生品交易具有天然的杠杆属性，容易在多个市场引发连锁反应。因此，需要加强机构监管，需要法律批准或认可后才能进行，这是防控金融风险、保护投资者权益的需要。同时，也为依法规范跨境交易活动提供了依据。

叶表示，金融机构从事衍生品交易需要经过批准或认可。这并不完全是这部法律的创新，而是中国金融市场长期实践的书面表达，其主要目的是保护交易者的利益。因此，在“金融机构应当依法经批准或者核准”之后，增加了“履行对交易者的适当管理义务，遵守国家有关监督管理规定”等字样。

助力期货经营机构

探索新的经营模式

中国期货业协会数据显示，截至2022年3月底，31个辖区共有期货公司150家。今年前三个月，期货公司共实现营业收入98.14亿元，同比增长5.86%，其中手续费收入69.04亿元，占比70.35%；净利润26.52亿元，同比增长22.39%。

“30多年来，我国期货市场取得了长足发展，但应该看到，我国期货市场大而不强，期货经营机构也面临着业务相对单一、实力相对薄弱等诸多问题。”罗旭峰表示，《期货和衍生品法》将期货交易做市等业务增加到期货公司的经营范围，为期货公司提升经营能力和风险管理能力预留了法律空间，有利于提升我国期货公司的国际竞争力。

“对于期货经营机构来说，《期货和衍生品法》意味着很多。”叶说，首先，这部法律确立了期货经营机构运作的基本规则，明确了期货经营机构与交易者、交易所、结算机构、行业协会之间的关系，避免了关系混乱带来的不稳定；

其次，法律不再将期货经营机构的业务限定为经纪业务。随着实践的发展，监管部门可以允许期货经营机构在法律规范的范围内从事自营业务，为期货经营机构的长远发展奠定基础。

第三，法律规定了基本规则，期货经营机构明确了自己的行为边界和法律依据。比如之前对强制平仓有各种解释和理解，此次法律将强平衡纳入其中，有助于界定期货经营机构的行为边界。

最后，对于衍生品经营者来说，这部法律首次明确了衍生品的基本法律规则，这当然有助于金融机构依法从事衍生品交易。

专章规定期货交易者

将当事人承诺制度制度上升为法律

《期货和衍生品法》重点之一是突出对普通交易者的保护。

叶说《期货和衍生品法》定义了操盘手的概念。专章规定了期货交易者，划分了投机者和套期保值者，准确区分了他们与证券市场投资者。其次，明确了交易员与期货机构的关系，将交易员分为专业交易员和普通交易员，为妥善管理奠定了基础。最后，明确规定要建立交易员保护基金。

罗旭峰表示，《期货和衍生品法》的重点之一是突出对普通交易者的保护。围绕这个中心思想，做了很多保护交易者的亮点。除了区分职业交易员和普通交易员之外，还有以下亮点：一是明确了交易员有知情权、查询权和保密权；二是禁止期货交易场所、监管机构及其工作人员、期货交易机构从业人员等特殊主体参与期货交易，防止利益冲突；第三，全面系统地规定禁止期货经营机构从事损害交易者利益的行为；四是建立贸易商多元化纠纷解决机制；第五，现行的当事人承诺制度

“此外，这部法律强调了交易者获得民事赔偿的规定，同时建立了民事赔偿责任优先、与期货经营机构发生纠纷后举证责任倒置、设立交易者保护基金等配套制度。”罗旭峰进一步说道。

历时近三十年

立法过程艰辛

中国期货市场建立初期，立法机关非常重视期货立法。上世纪90年代中期，第八届全国人大常委会启动了期货法的立法工作。但由于立法资源有限，立法条件不成熟，期货法没有进入八届全国人大的议程。

此后，《期货法》被列入NPC第十、十一、十二、十三届人大常委会立法计划。经过近30年的时间，立法过程是艰巨的。

此轮立法始于2013年，至今已近9年。

2013年9月，由NPC财政经济委员会起草的《期货法》正式列入NPC第十二届人大常委会立法计划。

2017年5月，全国人大常委会2017年立法工作计划显示，期货法制定列入预备和研究论证项目，有关方面抓紧研究起草工作；

2018年4月，全国人大常委会2018年立法工作计划公布，期货法被列入初审项目。

2019年，全国人大常委会办公厅就期货法草案征求国务院办公厅意见。

2021年3月，《期货法》的制定被列入第十三届NPC人大常委会立法工作计划。

2021年4月26日，期货法草案提请十三届全国人大常委会第二十八次会议初次审议。2021年10月，提交十三届全国人大常委会第三十一次会议二次审议，法律名称改为《期货及衍生品法》。

2022年4月20日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十四次会议表决通过《中华人民共和国期货和衍生品法》号。