大卫·史文森投资界的传奇，耶鲁基金开创史诗般变革

大卫史文森投资界的传奇，耶鲁基金开创史诗般变革

这两天看到新闻，耶鲁大学捐赠基金的首席投资官大卫史文森因为癌症去世了，享年67岁，我的内心是非常难过的，因为他一直都是投资界活着的传奇。

先来讲经历，大卫史文森师从诺贝尔经济学奖得住詹姆斯托宾，1980年博士毕业，加盟华尔街投行索罗门兄弟，推出了世界首个外汇掉期互换的衍生产品，这个产品两年时间规模就高达500亿美元。

83年加盟另外一家投行雷曼兄弟，最终在1985年减薪80%，应邀回到耶鲁大学，担任耶鲁捐赠基金的首席投资官，并且任教讲课。所谓捐赠基金就是耶鲁大学毕业的校友，捐赠给学校的资金，除了日常开支以外，剩余的资金就拿来投资。

大卫史文森接手之后，耶鲁捐赠基金的规模从不到10亿美元，35年时间现在已经高达312亿美元的巨款，增长了31倍。除此之外这个基金每年还为耶鲁大学提供13亿美元左右的开支，支付教职员工的薪水和项目费用等等。

接手捐赠基金之后，在投资理念上大卫史文森开创了史诗般的变革，摒弃了原始的50%股票50%债券的模式，基于马科维茨的投资组合模型，通过大类资产配置的方式，将基金会的资金投资到相关性不较低的不同类别资产上，目的是管理风险的同时去争取优秀的收益，开创了机构投资者的创新之旅。

在基金投资的构成上，大卫史文森把股票和债券的比例逐年压缩，大力引入绝对收益PE/VC，杠杆收购房地产、油气类自然资源的产品。这些资产类别在不同的经济周期当中，都是有攻有守，就是那句话管理好风险，收益自然就有了。

我们来看2021年耶鲁基金资产配置的秘方，2%投在美国股票;12%在国际股票;7%在债券类的资产;剩下79%全部都是封闭期非常长的另类资产，其中24%是绝对收益产品，就是通过套利或者对冲的方式获取正收益的产品，24%投资于PE/VE类的未上市公司的股权，18%投向于杠杆收购，9%在房地产，4%在自然资源。牺牲流动性来换取高收益。

美股估值现在颤巍巍地站到了巅峰，即使美股坍塌了大跌70%，对这个组合的投资回报影响不会超过5%，是不是感觉非常神奇?耶鲁基金组合当中的PE/VC的股权投资，包括亚马逊、谷歌、Facebook、推特、领英等高科技公司。在这个名单面前，任何一家股权投资基金都会自惭形秽，这都是几百万倍的投资回报。

耶鲁捐赠基金的年化收益是9.9%，跟美股的收益率基本持平，但是如果把每年分配给学校的开支一起纳入考量，年化回报就变成了12.6%。而老美的算法跟我们国内的年化收益的算法不一致，用我们的方式来计算，实际年化收益率高达25.5%，这个回报已经超过了巴菲特。

大卫史文森的投资思想对美国乃至全球的投资机构，都具有深远的影响，他开辟了以另类投资为主的投资理念，用流动性换取高收益的创新方法，而且通过精选管理人，为基金获取优秀的回报，凭借着一己之力革新和重塑了高校捐赠基金的投资理念，给其他名校的捐赠基金，全球的国家主权投资基金，保险投资机构，以及各类养老基金等机构刷新了认知。把他们过往死板保守模式提升到了一个难以想象的高度，他不仅仅个人成为卓越典范，还培养了众多的顶级投资人才。

美国十大高校捐赠基金的管理者，有七位出自于大卫史文森门下，还有一位在中国投资圈是备受敬仰，就是高瓴资本的张磊。张磊在非常不确定的早期敢于重仓腾讯、京东、百度、滴滴等超级独角兽。

大卫史文森在投资界中的地位任何语言来描述他都不为过，先锋创始人约翰博格说他是这个星球仅有的几个投资天才之一;摩根斯坦利资管董事长巴顿毕格斯说世界上只有两位真正伟大的投资者他们是巴菲特和史文森;在国内前财政部部长楼继伟也是鼎力推崇。更重要的是像索罗斯、西蒙斯、达里奥这些超级大佬，基于自己的投资策略，但是很难复制。而大卫史文森的投资框架是可以传承、传播和实践的!

最后来讲大卫史文森的人品，尊敬是油然而生，他一生都在践行致良知，管理耶鲁基金每年收取不高的薪酬，没有收益分成，生活简朴，以俭养德。他认为投资的目标不仅仅是为了盈利，更是实现某种社会理想。他在选择基金经理的时候，投资收益并没有放在重要的优先级，他只会把钱交给具有极高道德标准，同时遵守投资人的职业操守，把受托义务置于首位的基金经理。他一直的信念是最能代表长期价值投资就是投资于人，孜孜不倦的帮助他人充分发挥自己的潜力，引导他们走向创造社会价值的道路。