通过三张财务报表告诉大家怎么进行股票投资

你们是如何选择投资标的或者产业的呢?又是怎么进行股票投资并且判断一只股票的未来呢?

今天小编用白话分享一个专业的主题三张财务报表，摸清公司底细，了解整个行业状况，判断可否投资，投后关注那些业务环节?

你觉得开一家眼镜店到底赚钱吗?一副眼镜是不是大几百上千元的价格?其实镜片、镜框加在一起最好的级别也不过百元如此，你是不是觉得很暴力?但只有财务报表才能准确的告诉你眼镜店到底赚不赚钱。

我们以某上市公司30062X，某博眼镜为案例，你可以打开这个股票的页面对着看会更容易理解三表的意义。2019年它的销售毛利率是71.17%，也就是说1000块的眼镜能赚711块暴力吧，营业收入达到了六点五个亿。按照这个比例它应该赚4.5个亿对吗?事实不是这样的。2019年年报里清清楚楚的写着说明风险在哪，在于线下销售高额的租金成本，如果房租涨价风险就会加剧，为什么?

租金、物业费、水电费、装修摊销、折旧、广告业务宣传、存货减值损失、办公费等等统称期间费用，也就是我们常说的销售费用、管理费用和财务费用统称成本。它们合计占营业收入的比值居然高达60%，所以报表会显示息税前利润只有6.87%。

2020年三季度净资产的收益率仅有3.31%，也就是说你投资100万，每年只能赚回来3.31万，一般的理财产品都达到4-5%，那你是买理财风险低呢还是投资这个股票风险低呢?显而易见，人家的管理水平比你高吧，如果比你高，你觉得这个行业还能选吗?所以看懂三表也会知道那个行业能做，如果做需要关注什么问题。

比如你想开眼镜店，你最关注的的就是租金和管理费，这个方面只要你控制到成本的60%以下就会赚钱。如果你认为茅台赚钱但财报会告诉你没错，他比你想象的还要赚钱，2018年末收入是772亿，19年是889亿，20年预计1066亿，每年以20%左右的增速扩大市场份额，销售的毛利率更是达到了90%，也就是说969元的经销商拿货价成本只有96元，别问我怎么知道的，我财务专业拿数据推的。咱们再看看它的净资产收益率和资产报酬率，都是均在25%，这就意味着你投进去100块，第二年就能回来25块，这样的股票股价能不在1700元吗?而且关键指标营业总成本除以营业总收入也就是利润率达到了30.95%，和6.87%的眼镜店比，你是开眼镜店还是买酒呢?

当然这是跨行业的比较，是让你选择哪个行业投资和创业平均利润率第一的板块就是白酒。如果选择了一个行业，你还要判断行业里各个企业到底哪个值得投资，横向和纵向的对比就非常重要了。横向对比是比其他公司，比如你想看茅台，你还要比五粮液、泸州老窖、口子窖、洋河等等。当然还要纵向的和自己的过去比，观察利润的增长是否稳定。比如泸州老窖2015年营业收入是69亿，16年是86亿，17年是103亿，18年是130亿，看出来了吗?平均增长率达到24%，这股票质量如何。

咱们再说说如何看那个公司的成长空间大，你知道BIBILL吗?就是所谓的知名B站，互联网新贵二次元零零后最爱，2017年营收25亿，18年41亿，19年68亿，三年涨了三倍，所以B站从18年上市股价已经翻了四倍。而反观成熟的一个企业叫微博，2019年净收入是100亿同比下降3%，广告和营销收入约90亿，增值服务约10亿，而且在年报里明确做了业绩预测，受新冠影响2020年一季度营收降幅约是15-20%，这也正好解释了某博腰斩的原因。

我们今天说的三表是：利润表、资产表、现金流量表。但实际上审计审的财务专业划分的是四表一注，多了一个所有者权益变动表，这个才是投资的关键，还有一个附注的作用是重要到什么该披露什么不该披露。但还有一个重要的事项，我们看到的表未必都是真实的，财务都是人家公司自己做的账目，这就要看第三方机构的审计意见了，每张表附注后面都有，一般都会出具标准无保留意见，如果出现以下四种你就要小心了，千万不要碰这样的公司，其实A股市场里很多公司都出现过这样的标注，比如獐子岛。那什么样的审计意见的企业我们不能动呢?在强调事项段的无保留意见、保留意见、否定意见、无法表示意见的四类。

第一张报表是利润表这个是企业的赚钱密码，咱们还以泸州老窖为例，在它的营业收入分析的栏目里，你点开看看2018年末，他的高端酒收入占比才40%，而中低端占了50%多，到了2020年中期他的高端白酒占营业收入的比例值已经达到了62%，上涨了20%多，中低端是30%，能体会到什么意思吗?不能的话咱们在看看人家的产品结构和利润，高端酒的毛利率达到了91.8%，而低端酒的毛利率只有33%，所以可以看出人家用了三年时间调整了公司的战略，就是由主卖低端酒调整到主卖高端酒，为什么这么做呢?因为卖高端酒利润率高。咱们再看茅台，高端酒飞天占总收入的比达到了89.33%，而茅台的系列酒只占到了10.58%，所以当泸州高端酒占比90%的时候，它的股价就会逼近茅台。我们再看b站的利润表，53%的收入来源于游戏，而B站自己不做游戏，那它的核心竞争力不掌握在自己手上，所以B站未来一定会收购游戏公司，当它收购的时候就是股价上涨的红利期，而他的成本大部分源于宽带服务器还有版权费，而B站自有业务比如直播的打赏、会员费这些在B站的收入仅占了24%，广告和电商业务占到了整体收入只有10%。同时19年B站赔了1.87亿美元，对比微博来说，微博的收入都源自广告，占了86.6%，毛利率更是高达81%，净利润也有28%，这么看B站还是弟弟。而微博的净利率居然比苹果的21%还高，亚马逊是4%，腾讯是24%，所以微博仍然坚挺完胜。

当你看一家公司的时候，你还要注意另一张表，叫现金流量表。这里分别阐述了经营现金流、投资现金流、筹资现金流。下面我会讲这三个现金流的含义，他和利润表最大的区别是利润表的营业收入包括了以签订的合同、预计可以收到的但未必会收到的钱，但现金流列表可就是真金白银了。账面见不到的钱都不计算在内，所以判断企业最可靠的是这张表。我分别将三个现金流的科目内涵讲一讲，咱们将非专业的，这样讲你会明白。

首先第一个叫经营活动现金流，就是说你卖货收到了多少钱，为了卖货买原料、包装品、人力成本、水电、物业、取暖算的是花了多少钱。比如微博目前的业务和广告收入很稳定，在2019年你只要在微博每刷一条广告，微博带你做每一项增值服务就能赚到钱。他去年赚了6.31亿美元。比如我国现金经营最多的排名第一的，你觉得会是谁?中国有个特别奇怪的现象，进钱出钱最快的前四名分别是：建行、民行、农行、工行，银行看来是真正的现金大牛。格力电器只排到第14位，而茅台没有上前20。我们再反观B站这种高速发展的互联网公司又什么特点?就是烧钱换客户，经营现金流非常有限，主要是靠拿别人的钱过日子。B站在2019年它的经营现金流只有2800万美元，而投资现金流是负的5.6亿，什么含义呢?一会还会再说，而筹资的现金流达到了7.3亿，也就是说B站仅仅靠着融到的钱就拿到了7.3亿现金，不缺钱接着烧吧。这得说个案例你就知道经营现金流到底有什么含义了，比如我当年非常看好的一个公司叫怡亚通，做供应链金融的利润表里五年赚了20亿，经营现金流却是负75亿，一分钱没收回来还流出了75亿，11块的股价直接给干到3块多了，为什么?做供应链金融签的全是合同，按照合同算它利润表是赚钱的，但是钱没付给他，都是借钱的，很有可能也收不回来，这就是经营现金流和利润的真正区别。利润能造假因为合同是可以造假的，但现金流你想造假那就太难了，因为需要打款记录还有税收等着你呢。

再说说三大现金流经营、投资和筹资三者之间的关系。先说只有经营性的现金流才是在造血，是靠一点一滴的努力得到的钱，如果企业要扩张，那投资现金流就会出现负值，如果企业扩张太快规模太大，造血能力有不足，这就要靠筹资了，如果你筹来的钱是金主的，这个金主感觉你发展不起来了，一抽贷或者一撤资，你立马就会死掉，这就是三者的关系，我讲的还算通透吧。

A股某上市公司叫东旭某店就是这样崩掉的，说实话这个公司是真的很不错，五年一共赚了48亿的真金白银，但是这五年它总计投出了244亿，为了扩张是赚到钱的五倍之多，于是没有办法它只好不停的增发，这就是找新股东入股。找股东入股不够就举债借钱，还找银行、金融机构借钱，一般都会压上老板的股权甚至身家性命，结果现在账上还有216亿的外债没还。投资现金流金额17年是负57亿，18年是负66亿，19年是负109亿。本来投资建厂花了200亿，但是出售所有没用的厂房设备或者曾经投资的股权的钱才91个亿，就出现了负109亿。任何快速发展的企业其实这个都是负的，证明它的投资越大未来回钱的可能性越大。相反没什么投资的公司，除非产品涨价否则赚钱能力是提升不了的，如果真的有人抽他的贷和撤资了，金融家是真的狠，老板没有办法就只好倒贷，找新股东融资，这样就增加了成本。比如东旭某店借钱和融资在2020年总计131亿，而还款和退资是136亿，筹资现金流出现了负5亿。金融家狠的时候，筹资净现金流在2018年的负39个亿，可在17年这个公司筹资现金流整整是正的40个亿，一年时间80亿上下，多大身家能扛得住金融家的折腾呢。所以17年风光无限的告诉发展，18年被抽贷只一年时间，它的股价就从12块跌倒了2.8块。反观A股3700多家公司中过去五年，每一年能实现正向经营性现金流的只有1636家。A股60%的公司都不咋靠产品挣钱，而是靠融资的钱来活着。我认为如果它能赚100块，投出去200块，那是极限了，高于这个指标都离死不远了。如果把这部分公司在A股市场里面砍掉，A股公司只剩下926家，剩下的这24%在我看来还是不错的公司。现金流量表能让你分辨好公司。

还有一张表叫资产负债表，这个是摸底的，摸什么的底?摸风险的底线，你快速能了解企业到底还有多少家底够它折腾的，效益可以不好那是暂时的，现金流也可以不好都是暂时的，只要它有家底就可以。比如全世界如果不让卖可口可乐的可乐了，那可口可乐可以做大健康食品的，这个品牌能快速的值钱，而且人家以前铺货的渠道更值钱，拿过来直接铺货了，这就是无形资产。如果麦当劳不搞连锁了，立刻转型地产公司，人家手里账面上有500亿美金的地产，而公司的负债要么从银行借，要么自己发公司债，用负债除以总资产你就能算出公司的负债率，企业完全可以靠借钱快速扩张，比如麦当劳、星巴克，近两年的资产负债率都是超过了100%的，依旧有人给他钱。原因之一就是想加速扩张。再比如看A股市场的某公司叫佛山照明，资产负债率只有20%，总资产却是69亿，你说它优质吗?只能说很安全但没有什么进步空间了，不扩张当然不用钱。再看看国内公司各种奇形怪状的资产负债表，我们不加算亏损的ST股票，某水股份资产负债率208%，某型环境资产负债率143%，这样的公司你敢投吗?我再告诉你传媒、银行、地产、有色金属、化工机械他们分别平均资产负债率排在各板块之首，这也可以看出我国那些行业在欠款。欠银行钱意味着这个行业随时可能会崩，所以创业时候尽量避开这些雷。

看资产负债表的方法很简单，从上到下各个列表依次看就是了，他们怎么排的呢?是按照变现的难易程度拍的，越往下越难变现，比如一般第一个项目都叫货币资金，这就不用说了这就是拿过来就花的钱，然后就是应收账款、预付账款，凡事应收的利息、保证金买的理财之类的，都相对比较容易变现。然后就是固定资产、无形资产了，无形资产最好变现的是土地、商标。某水股份总资产319亿，借了665亿的钱，土地却只有17个亿，你说它还还得上吗?再比如当年乐视最重要的资产其实是游戏和视频的版权，所以当它的股价到179块，市值达到1500亿的时候，它的无形资产只有六七个亿，所以他没有厂房没有土地，你知道它的风险在哪里了吗?为什么崩的这么快了吧。

而且一般的养殖业，比如养牛和猪的，他们都有一个科目叫存货，这个行业特殊性比较强，存货一般会占到总资产的50%左右，一旦发生瘟疫那一半的资产就没了。所以投资这类企业关键要看他们的防疫水平如何，如果别的行业存货达到50%，那证明它的产品在滞销，这个企业产品有问题那一切都完了。

大家觉得腾讯的资产是什么呢?QQ有什么牛的吗?你是不是以为王者荣耀还有微信呀，其实都不是。在它的资产负债表里说的很清楚，现在的资产总计是一万亿，用美国纳斯达克的会计准则，有一个项目叫做以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，估计都没有听明白吧?这部分达到了4000亿，占了腾讯总资产的一半，你们是不是想问这是什么资产呢?这个才是腾讯的伟大之处，腾讯可以砍掉微信也可以不要王者荣耀，老板自己在家照样数钱，说白了就靠这个资产，这就是别人企业的股权。例如腾讯投资的京东的股权以公允价值计量且在纳斯达克的涨跌幅记入当期损益就是记入利润，比如京东一个项目就给这个资产贡献了300亿美元，这部分资产都有那些大牛?我只说你们知道的有名气的，你会发现全国互联网大佬都姓马。美团、滴滴、摩拜、京东、拼多多、唯品会、大众点评、饿了么、58同城、小红书、虎牙、斗鱼、快手、贝壳找房、乐居、人人车、易车网、货车帮、水滴筹、人人贷、知乎、猿辅导、新东方、马蜂窝、每日优鲜、金山，按照排名度，蔚来汽车都可以排到最后，而且人家还投了中石化，还有中金汇金，中金是财政部的金融平台，不完全统计这部分资产在500家以上牛不牛?