【汽车人】全球市值百强唯一传统车企，丰田能适应新时代吗？

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经历了对手纷纷“落榜”的丰田，在多次大动荡之际，有着惊人的适应能力。其稳健的文化底蕴，能催生出适配变化的新战略。

文 /《汽车人》黎野

5月7日，世卫组织宣布新冠疫情不再构成国际关注的“突发公共卫生事件”，全球经济三年多来第一次真正走出疫情的阴影（尽管每天还有6万-10万新增病例）。但不可否认的是，疫情对全球经济留下了深刻的印记。

普华永道根据截至于2023年3月31日的全球上市公司股票市值，列出“2023全球市值100强上市公司”排行榜。

可以看到，过去一年来，市值增长最快的，除了医药公司，就是日常消费品和通信、互联网基础设施公司。这与2021年IT、ICT、3C、汽车等公司市值高涨，有很大区别。

丰田以1920亿美元市值，位列第48，成了唯一上榜的传统车企（大幅缩水的特斯拉以6590亿美元排在第8）。5年前在百强榜里面的其他常客，奔驰、宝马、福特、本田都已经跌出榜外。丰田虽然市值也下跌了，但其雄厚的“血条”，令其作为全球传统汽车业的硕果仅存的代表，留了下来。

全球区域市场无短板

丰田之所以能留下来，度过这段艰难的岁月（也是车企解释业绩不佳时常用的理由），并非什么幸存者偏差。

而特斯拉一度市值超过4个丰田，其在资本市场的投资逻辑并不相同。二级市场上，这类创业公司，即便散户，也往往以风投的心态去投，指望买一个未来。在特斯拉上海产能落地后，憋屈了很久的多头，以雷霆万钧之势打爆了华尔街“空军”。

但丰田的投资逻辑不同。对于短炒投资客来说，它太温吞水了，不是快进快出的好对象。

对于汽车业来说，稳健绝不是坏事。丰田的经营风格以四平八稳著称，没有惊喜，没有小手腕，看上去是那么平平无奇，好像其运营策略人人学得会。丰田围绕精益生产的质量控制和供应链“准时制”，是大家学习的对象（现在热度已经下滑），但实际上没人能彻底学得会。

就算学得似模似样，效果也大相径庭。就像萧峰耍一套“太祖长拳”，貌似人人都会的粗浅本领，但在他手里，就提升到妙不可言的境界。

自从通用汽车退出全球销冠的争夺后，这顶桂冠，就由大众汽车和丰田轮流戴。而第三名则年年换，反映了其他车企相对于两者的差距已经很大。但在2019年之后（当年大众夺冠），丰田就再未让冠军旁落，拿到实战之王并不容易，丰田的稳健，令其优势很难撼动。

如果说大众汽车靠着中欧市场称霸，那么丰田则靠着全球均衡布局占优。后者也是唯一一个在全球所有的区域市场，没有短板的车企（虽然很多单一市场里面不是销冠）。

国际化程度最深的日本车企

无论销量还是市值，甚至更虚化的品牌价值，都是表面化的衡量指标。真正的实力，永远藏在“水下”。

多年来，汽车市场的规律是，谁能更有效率、更稳定地整合供应商队列，谁就能在成本-效益竞争中占优。而技术资产，则充当了企业立身安命的基石。

对于技术资产，《汽车人》不多谈，只须提及，丰田是全球唯一全动力方案资产的拥有者。虽然这些技术储备权重不一，但丰田长期在燃油发动机、HEV、48V轻混、PHEV、纯电、氢燃料/氢发动机技术投入的资金，构筑的专利群，是对手很难追及的。

从“全都要”的风格，也能看出，丰田追求在每一个赛道上的存在，但不一定在每一个赛道上都跑第一名。

丰田的运营风格是相对均衡的，这与其市场策略一脉相承。我们说企业文化，其实指的是在这些具体经营策略之下的一些底层逻辑和风格。这么多年，丰田换了多任***，风格没有大的变化。这给了供应商、合作伙伴、消费者、监管机构以很稳定的心理预期。

丰田得益于此，但现在面临的挑战，也因为太过稳定，表现得激情不足。有人形容是“大象转身”，其实底层逻辑并非如此。

现在中美企业在电动车上的激进投资，并与国家能源战略深度嵌合在一起，丰田再怎么强大，只是一家企业，它不可能越位，替***制定政策。何况，即便有能力越俎代庖也达不到目的。

因为日本整车市场的规模，不过350万-400万辆，而且多年一直渐趋缩小。虽然日本市场比临近的韩国市场大，也迫使现代-起亚几乎完全靠海外市场打拼，但丰田实际上的本土根基，并不如中美欧等大区域市场有那么大的纵深。

在大纵深市场，开放性强，对手非常之多，但仍足以给任何大企业提供初始生存空间。我们看到欧美跨国公司，基本上都以本区域市场为基本盘。换句话说，一旦海外运营不利，他们可以缩回本土蛰伏，并舔舐伤口。福特和通用汽车，是最明显的例子。

日本市场相对于中美欧要小，虽然体量也还算好（被印度结构性超过是早晚的事），但极其封闭，丰田早就拿到了本土第一，而且数十年都稳坐。

放在体量稍小的车企，这也说得过去，但丰田是全球销量最大的车企，这个基本盘就不够看了。事实上，日本市场不足以充当丰田基本盘，但可以是本田的基本盘，道理就在这里。

这一先天不足，就决定了丰田一定是国际化特征最显著的日本车企，否则其生存空间不能保证。同时，这也让日本***的产业政策，对丰田影响不是决定性的，还不如金融政策对丰田影响大。

新时代仍要均衡战略

正因为这一不足，丰田的生存危机感是很强的，简直和全球最大体量不相称。

大象有着小动物的警觉性，如果都转化为行动，并不是好事。一惊一乍，或者缺乏冷静的处置，消耗的资源比小体量对手要高得多。这也是大象不能像猫科动物那样奔跑的原因，并非由于体重，而是因为散热机制问题。

丰田始终要牵挂供应商的利益，多数时候，并非因为交叉持股的间接利益需求，而是稳定性的要求。这样做的好处，就是供应商不会因为一点小利而厚此薄彼，始终将丰田的需求放在重要位置。

坏处现在也在凸显。因为电动车导致了供应链变短，同时发生了解构和重建。很多三四级的中小供应商，缺乏转型电动的能力，即在新的供应链上找不到位置。它们如果没有新的订单，必然倒闭。

德国的汽车零部件中小供应商，2022年倒闭了15万多家。这只是进入破产程序的、雇员多于10人的企业，还有众多超小公司倒闭得无声无息。

日本也在面临同样的情况，但汽车零部件小企业倒闭的数量也增加了15%，达到6880家，只有德国的不到一半。考虑到日本出口量和本土产量更高，其中丰田的稳定作用不可或缺。

但是现在，丰田也要转向了，而且要加速。丰田显然不想当旧时代的孑遗。这个庞然大物，必然要为自身命运而拼搏。这就加剧了供应商洗牌的力度。

自从佐藤恒治上台之后，丰田已经更新了“电动化指针”，而高管团队的大幅调整，也说明了丰田要改弦更张。新管理团队形成了三个重点业务支柱：BEV改革、Woven计划以及亚洲碳中和战略。

不过，丰田并没有预想中的那样，全力出击电动，与中企一较短长。

一方面，佐藤恒治强调，要组建新的专门垂直管理团队，任用得力高管统帅（可能就是2月份一同就任的CTO、并率队来上海车展的中嶋裕树），希望通过引入新的电动车优化部件和制造方法，加快丰田进军电动汽车领域的步伐。

另一方面，佐藤恒治则称，新体制的主题是“继承和进化”，他暗示丰田仍要处理多样化地区需求的差异，多种环境友好的动力方案，丰田都不会放弃。

他说：“我们学到的教诲，是商业模式整体上一种结构性的变革。这涉及到供货商，以及整个制造和销售流程，这些一贯制的商业模式适合于BEV的结构变革。”

中嶋裕树也谈到，电动化、智能化、多样化，是丰田的运营支柱。前两样很容易理解，“多样化”的含义，恐怕也和佐藤恒治的说法类似。丰田管理层看来对此取得共识。

简言之，就是以多样化的手段，应对变化剧烈、但趋于多样化的市场。电动是未来，但不是当前唯一的旋律。这样的认知将预示着，丰田将加速电动投入，但不会梭哈。

新战略仍在某种程度上强调均衡，而非只专注于电动这一个市场。尽管换了***，丰田的企业文化，不会有大的变化。作为内部拔擢的高管，佐藤恒治既然是彻头彻尾的丰田人，那么其做法，必然是丰田式的，这样可以取得元老和股东们的广泛谅解。

但是，丰田已经决心，更灵活地处理盈利模式、生产和供应链模式变化问题。灵活跟进销售端，掌控定价权，由点到面的降本增效。这其实符合当前电动化的发展潮流，尽管不那么传统。

“进化”当然喻示着要进行深度的改变，但是“进化”成功，在生物界其实有不同的理解。

对于特定环境，产生高度特化的能力，显然是适应环境成功的。不过，一旦环境改变，这样特化的生物很容易灭绝。而看上去招招不争先，却有着惊人的广谱适应性的生物，可能在环境变化时，快速地适应新环境。这与体量无关。

经历了对手纷纷“落榜”的丰田，已经证明，在几十年的业内多次大动荡之际，有着惊人的适应能力。其稳健的文化底蕴，能催生出适配当前变化的新策略，自然也能适应新时代。

“2023全球市值100强上市公司”排行榜

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蔚来汽车市值超越宝马！曾经瞧不起的蔚来，如今已经逆袭了？

就在两位70多岁的老人为竞争美国总统职位而争吵的时候，三家在美股上市的中国造车新势力却迎来了好消息。11月4日，小鹏汽车、理想汽车和蔚来汽车的股票均出现了不同幅度的上涨，涨幅最高的小鹏汽车收盘上涨了2332%，市值197亿美元，而蔚来汽车虽然只上涨了623%，市值却已突破500亿美元，达到5127亿美元。

如果你对这样的数据没有多少概念，那么做一个直观的对比，德国宝马汽车目前的市值仅有4776亿美元，美国通用汽车的市值一直在500亿美元上下徘徊，目前市值为5043亿美元，也就是说，创立仅6年的蔚来汽车目前市值已经超过了百年宝马和通用。

自2014年11月成立，直到2018年在美国纳斯达克上市，蔚来的发展并不是一帆风顺，在上市之初蔚来的市值不足70亿美元，并且在2019年遭遇了“至暗时刻”，股价大跌，一路下滑到119亿美元，当时的市值仅有15亿美元左右。

但到了今年，蔚来产品和销量都开始步入正轨，在刚过去的10月，蔚来的产量和交付量双双超过5000辆，今年累计交付量达到31430辆，相比去年同期增长了1114%。良好的业绩使得市场对于蔚来的预期信心增强，股价不断上涨，总市值接连突破100亿、200亿，直到近日的500多亿美元，平均每天增长约15亿美元。

在解决了资金链危机之后，蔚来推出了全新的EC6，将产品线进一步拓展。近日，蔚来透露轿车项目ET7也在稳步的推进当中，新车型将与特斯拉等品牌进行竞争，抢占国内纯电动高端车型市场。

此外，蔚来的产品和市场的布局还包括了出海进军欧洲市场，据悉目前已取得了实质性进展，出口业务团队已经搭建成型，相关的部门也在筹建当中，并将这一计划命名为“马可波罗计划”。

在早前的8月份，蔚来创始人李斌曾表示，蔚来计划将于2021年下半年出海，2023年或2024年之前进入全球主要汽车市场。根据蔚来的规划，进军海外市场将首先从欧洲开始，首站或将选择在丹麦的哥本哈根，蔚来计划在当地推出ES8和ES6车型，目标为两年内销售7000辆。

写在最后：作为国内造车新势力的领头羊，蔚来的成绩有目共睹，不仅凭借三款车型打开了新能源车高端市场，同时还获得了资本市场的认可和青睐，如今谋划出口海外，展示中国制造的实力和魅力，值得点赞，更值得期待。

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市值超宝马、通用！蔚来成全球第六大车企，马斯克发推暗讽还“嫩”

股价，是一个很难琢磨透的东西，它有时候确实能够反映出一家公司的价值，但有时候一家公司从市值高点到低谷，也就是转瞬之间。所以但凡是能够凭借股票获得高收益的人，都是很厉害的。比如我们经常能从新闻中看到关于巴菲特的新闻，他的绰号是“股神”。因此一般能把股票摸透的人，都不是普通人了，甚至可以封神。

还记得蔚来汽车刚刚在美国上市的时候，无数人看衰。认为这家公司就是去圈钱去了。但令人想想不到的是，蔚来汽车的市值却一路走高。截至美股周三收盘，蔚来汽车的总市值已达到513亿美元，一举超过同为百年车企巨头的通用汽车，并远远抛开福特汽车近200亿美元市值。而就在前一天美团创始人王兴还在社交媒体感慨蔚来汽车市值已超宝马，“（周二收盘）蔚来汽车市值449亿美元，而宝马市值3849亿欧元，相当于448亿美元。”

与蔚来汽车一起表现强势的，还有一众造车新势力公司，周三，在美股上市的中国造车新势力股价继续上涨。

截至收盘，蔚来上涨623%，报收3771美元，市值513亿美元；理想汽车上涨524%，报收2531美元，市值211亿美元；小鹏汽车收盘上涨2332%，市值197亿美元。三家公司股价盘中均创出历史新高。

如果从市值来看，蔚来汽车513亿美元的市场已经超越了百度。

如果只是看汽车厂商的话，那么蔚来市值已经超过通用汽车、法拉利、宝马、上汽等，在所有上市的汽车公司中，排名第六，仅次于戴姆勒、比亚迪、大众、丰田、特斯拉。

当然，股价上升的背后肯定是一系列的利好消息。首当其冲的是销量方面，根据蔚来汽车公布的数据显示，2020年截止到10月份，蔚来汽车累计销量已经达到31430辆。在10月份单月的销量突破了5000辆大关。

自从今年3月份以来，蔚来汽车已经连续8个月销量增长，甚至在疫情期间，都没有影响蔚来汽车的交付。此外，小鹏汽车，理想汽车的市场表现也都很好。因此股价的提升背后，肯定是销量走高带来的直接影响。

那么第二个方面，则是来自于资本市场对造车新势力公司有自己的理解，因为已经有特斯拉市值增长的成功经验。所以资本市场一直把蔚来汽车视为第二个特斯拉。特斯拉股价高的很重要的一个原因就是特斯拉的定位并非是一家纯粹的汽车公司，而是一家清洁能源公司，特斯拉的愿景就是加速世界向可再生能源的转变。

所以特斯拉的能源业务，还包含发电侧的太阳能屋顶瓦片、太阳能面板，还包含储能侧的Powerwall家用储能电池和中型商用储能电池Powerpack、巨型商用储能电池Megapack。加上用电侧的特斯拉汽车，特斯拉做了一个完整的清洁能源商业闭环。

而蔚来汽车从某些方面来说，与特斯拉很像，蔚来汽车现在具有的四个优势。分别是全系车型都是统一的可换电的车辆设计，蔚来同时拥有换电运营商服务体系，目前国家的政策也支持电车分离的模式。而且蔚来还有独立的电池资产公司。

所以在商业模式上，蔚来还是很有前瞻性的，而且依托中国市场，还有很大的增长潜力。今后也不排除蔚来把电池租赁服务单独拆分上市的可能性。因此这些利好的信息，也都让蔚来汽车的股价上了新高。

因此蔚来汽车在2020年不错的销量，以及蔚来汽车的商业模式，是让蔚来股价提升的最主要的原因。那么次要的原因，则是国家对于新能源汽车政策的支持，11月2日，国务院发布新能源汽车产业发展规划，其中明确规划了新能源汽车的发展方向，到2025年，新能源汽车销量将会占到汽车销售总量的20%左右。而且蔚来汽车还获得了合肥市建设投资控股（集团）有限公司、国投招商投资管理有限公司以及安徽省高新技术产业投资有限公司等“国字辈”企业的投资，也让蔚来汽车在今后的发展中更有底气了。

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蔚来市值超宝马，估值能否保持却是个疑问

周四，蔚来的市值超过了通用 汽车 ，前者为560亿美元，而后者为530亿美元。虽然这两家公司目前的估值相似，但其基础业务的规模却相差甚远。

蔚来目前的3款电动 汽车 中，仅累计交付了63343辆，第一款于2018年上市。而仅在2019年，通用 汽车 就售出了290万辆轿车和卡车。

两家公司的估值和潜在 汽车 交付量之间不断扩大的差距表明，投资者愿意为一家只专注于电动 汽车 的公司支付多少溢价。这一趋势最早是由特斯拉开创的，尽管COVID-19大流行，特斯拉还是在2020年成功地将其电动 汽车 模型生产线的产量提高到每年近50万辆，从而见证了其市值的迅速上升。

通用 汽车 已经注意到了这一点。该公司最近推出了其电动 汽车 Hummer,，并正在与潜在合作伙伴Nikola进行谈判。

华尔街分析师们看好蔚来的增长潜力。花旗周四将该公司的目标价上调至4640美元，较周四收盘价可能上涨23%。

上个月，摩根大通(JPMorgan)表示，预计蔚来“将成为中国品牌高端领域的长期赢家”，因为特斯拉在中国的成功代表了一种“水涨船高”的现象。

另外，蔚来的市值同样超过了宝马，后者的市值为448亿美元。蔚来由此成为全球第六大车企。

蔚来市值的飙升引起了特斯拉CEO埃隆·马斯克的注意。他在推特上发文暗讽蔚来还“嫩”，“420是42的十倍”。这里的420是特斯拉股价，实际上截稿时已经超438美元。

编译/前瞻经济学人APP资讯组

从市值看，特斯拉已超12个比亚迪、16个蔚来、20个吉利

日前，买车网Buycar从相关渠道获悉，蔚来市值现已达到4836亿美元，成为中国整车企业市值第二高的公司（第一名为比亚迪：市值约为3560亿元）。值得一提的是，其市值现已超越宝马4717亿美元的体量。

对于此次超越宝马，有业内分析认为，蔚来作为一家科技属性更强的新势力头部车企，更多会受到资本市场的影响。而事实上在销量上，今年1-9月，蔚来的销量仅为26375辆，而宝马则达到了16383万辆，是前者远不能比拟的。

另据川财证券海外研究部研究员王一棠分析称，“这些企业容易吸引市场资金进入，基本是对未来预期的看好，所以市场愿意给它偏高的估值；但是，当太多资金进入，估值严重上升时，预计这些新能源汽车独角兽的价格会出现回调，估值不会一直往上”。

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在最近的一年多时间里，特斯拉的股价从低谷170多美元直接窜到了2150美元+，这让很多有钱人变得更有钱了。其中，最大的受益者非特斯拉CEO马斯克莫属。据福布斯实时富豪榜数据显示，马斯克的个人财富已经达到了955亿美元，位列全球富豪第5名，距离第4Facebook的扎克伯格仅差一步之遥。

随着特斯拉股价的持续攀升，我们经常能看到特斯拉市值又达到了一个什么什么样新高度的报道，但是只看数据可能大家无法意识到创新对传统企业的秒杀能力。今天，我们做个对比，来直观地感受下什么叫“无敌”！

这是2020年8月26日的汽车公司市值Top 25，特斯拉的一枝独秀真是无比耀眼。如果说只看柱状图，感受还不够直观，那就看下@不看车 粗略计算的几个数字吧！

根据当前数据看，特斯拉的市值已经超过了2个丰田汽车、4个大众汽车、7个戴姆勒集团、8个宝马汽车、12个比亚迪、16个蔚来汽车、20个吉利汽车……

以下是详细数据：

在接下来的一个月里，如果@不看车判断没错，特斯拉市值仍有较大攀升的可能，主要依据有二：

一、特斯拉的拆股计划即将落地，1股变5股，这让购买特斯拉股票的门槛大大降低，因此，很有可能会有大量散户入场，拆分后的股价有可能出现一波小高潮。

二、9月22日，特斯拉即将召开电池日。除了新的电池技术，可能还会有Plaid Model S、Plaid Model X及Semi、Roadster 2020等新车的消息，当然了还可能会有自动驾驶共享网络Robotaxis的劲爆消息，这些都有可能刺激特斯拉股价飙升。

也许有人会问8月28日Neuralink脑机公司的发布会，会对特斯拉股价有影响吗？这个毫无疑问，肯定会有。但是刺激幅度，不好确定，因为这个公司的业务尚属初级阶段，还需要多久才能落地、商业化，暂不可知。但积极的刺激一定会有！

特斯拉的股价之所以能这么高，并不完全是因为自身业务的原因，其中有很大一部分得益于关联公司的技术飞跃。比如马斯克领导的太空探索技术公司SpaceX，除了具有全球唯一的火箭回收、反复使用的能力外，据说2023年1月他们就要送旅客做环月太空旅行了。而SpaceX的很多技术又能用于特斯拉的汽车业务，这就给了特斯拉汽车无限的想象空间。

除了SpaceX还有The Boring Company、Neuralink脑机公司等多家不同领域的高科技公司，在未来都有可能技术互补，为用户提供其他汽车公司想都不敢想的服务。

想象空间无限大，市值空间就无限大。是不是这样呢？

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