多策略FOF组合配置，提升持有体验

第一部分，文章《FOF组合配置，从单策略开始》，整体描述了单策略FOF的优势和配置方法。这篇文章我们主要阐述多策略FOF的价值和配置理念。多策略FOF基金是FOF基金产品的一种。与单策略FOF相比，多策略FOF基金产品更加灵活，为客户提供了更多的市场选择，可以根据投资者不同的风险偏好构建不同的投资组合方案。多策略FOF具有不同的配置价值和构建模式，为投资理财提供了新的方案。

多策略FOF的配置价值

多策略FOF基金的组合配置综合考虑大类资产以及策略间的强弱关系和互补性，这种产品通常会根据市场的变化来调整组合配置方案，通过多策略的叠加来降低整体FOF组合的波动。的多策略FOF有利于降低市场风险，提高投资策略的灵活性和配置性。多策略FOF具有穿越市场牛熊的能力，资产关联度低、多策略分散配置能有效降低资产配置组合的波动性，具有良好的配置价值。

从图表中可以看出，经过2018年的权益市场单边下跌、2019-2020年的牛市、2021年的结构性行情、2022年初的大宗商品市场牛市，FOF基金的长期表现好于同期中证全债和沪深300指数。可以看出多策略FOF产品可以有效规避市场风险，提升收益。在保证组合收益平稳性的同时，兼顾组合的收益弹性。

来源：私募排排网，管理人定期报告。数据只显示为历史表现，不作为未来表现的预测和参考。

多策略FOF在合理控制投资组合波动的同时兼顾了投资组合的收益弹性，长期表现优异。那么如何建立一个有效的多策略FOF组合就变得至关重要。

多策略FOF组合的构建

目前在构建多策略FOF组合，首先要进行资产分类,市场上主要的投资品种有商品期货、期权衍生品、股票、债券、固定收益和理财等。此外，要对金融市场环境以及当前资产所处的周期进行分析判断，并结合资产的强弱进行FOF组合的权重分配。

以其次，多策略FOF组合会选择不同的投资策略进行配置。私募基金的投资标的为例，私募基金的一级策略分为长期策略、多空策略、宏观策略、市场中性策略、CTA策略、固定收益策略。在每个一级策略下，都有不同的二级策略或风格。比如私募基金的长期策略，可以细分为大盘策略、小盘策略、成长策略、价值策略、风格轮动策略。

此外，多策略FOF需要考虑策略间的相关性，低相关策略的组合收益更加稳定，高相关策略的组合收益更具爆发性（单策略FOF的策略相关度更高）。

根据对各策略相关性的测算，从图表中可以发现，以沪深300指数为代表的多头策略与套利策略存在一定的相关性，中性策略与套利策略之间存在一定的相关性，而其他策略之间的相关性较低，部分策略甚至存在负相关性。充分利用策略间的低相关或者负相关性能够有效降低多策略FOF组合的波动，提升收益的稳定性。

来源：私募排排网，管理人定期报告。数据只显示为历史表现，不作为未来表现的预测和参考。

仅仅追求FOF投资组合的稳定性是不够的。我们需要在市场出现机会时，适当增加相应策略的配置权重，提高整体投资组合的收益弹性。

把握策略的周期性

市场环境多变，不同的市场环境适用不同的策略。主要市场策略分为股票多头、管理期货、中性套利、债券策略、宏观策略等。

股票多头策略适用于总体市场处于低估值并且市场经济上行的状态下。市场自今年以来已经调整了三个月，相关股票已经具有一定的投资价值，相关板块处于被低估的状态，包括房地产板块。“十四五”期间，保障房房地产行业的发展机遇在“房住不炒”政策下，LPR降准有望刺激疫情恢复房地产的市场需求，同时行业内部的改革创新将激发其发展活力。代理服务和商业地产的新发展模式有望增强市场对相关公司的信心。目前市场整体估值普遍处于相对较低的估值状态，具备长期投资的性价比，随着“稳增长”政策的持续发力，市场经济表现将有所回升。

管理期货策略(CTA)方面，该策略受益于大宗商品的趋势性上涨或下跌，并且当国内外大宗商品价格波动加剧的情况下业绩表现较好。's策略的基金产品可以使相应的客户群体从期货价格的波动中获利，实现财富的增值。一般来说，管理期货策略使用杠杆进行交易，与做多股票策略有很强的互补性。

在中性套利策略主要采取对冲套利的方式获取收益。, FOF基金的相关策略中，相对价值通过量化的方法捕捉市场中的价值错配，通过高抛低吸、强弱对冲等投资方法获取收益。在市场大幅波动的环境中表现出良好的适应性。相对价值策略往往活跃在市场交易中，在投资标的偏离理性定价时表现出色，充当收益的基数，平滑投资组合的波动。

债券策略能够在动荡金融市场下仍保持一定的收益。's债券市场收益率相对较低，但稳定性较高。同时，当股市表现不佳时，资金往往会产生较高的避险情绪，进而流向债券市场，使得债券价格上涨。同时，客户可以根据自己的喜好选择不同类型的债券基金，包括短期债、中长期债和混合债，在保持良好流动性的同时，满足投资者对绝对收益的预期。

宏观策略通常是多策略的融合，包括股票策略、管理期货、债券策略等，管理人基于宏观经济的判断，进行组合投资的调整。的宏观策略基金经理往往拥有丰富的投资和研究人员，涵盖各种策略的研究。通过多种策略的整合，他们可以提高产品的性能，从容应对复杂的市场环境，帮助投资者选择策略。

多策略的合理配置能够有效抵御单资产单策略的周期性波动，提升投资者的持有期体验。's多策略FOF基金产品具有良好的市场安全边际。作为投资者，一方面要对整体市场有清晰的认识，另一方面可以在投资理财的过程中选择优秀的多策略FOF基金产品进行配置。

中信建投臻享财富定制

中信建投向真财富定制账户依托“财富50强”金融产品池，构建多资产、多策略的FOF组合，致力于帮助投资者在复杂的市场环境和多元化的金融产品中构建合理的投资组合，让复杂的投资变得相对简单，提升投资体验。

风险：本文不代表中信建投证券观点，仅属于基金投资策略探讨，不作为投资建议。本报告研究内容为后续整理，不保证整理内容与原研究文本完全一致。此外，基金经理的观点可能会发生变化；本文所有信息均来自我公司认为可信的公开信息，但我公司及其作者不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生变化；我们在内容上已尽力做到客观公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。本文提及的具体基金、股票等证券仅作为举例，不构成投资者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。历史业绩不代表未来，也不作为管理人/基金经理/投资策略对其他产品未来收益水平的保证。任何人基于此做出的任何投资决策，与中信建投证券及笔者无关。基金产品详情请阅读基金法律文件，具体以法律文件为准。基金投资有风险，决策需谨慎；第三方不得出于商业目的复制或转载本文包含的内容。如需复制或转载，应申请授权并注明出处，不得以任何违背原意的方式引用、删节或修改本文中的内容。