七大新兴产业龙头股-中国资产占据“半壁江山” 借道ETF成新趋势

在美联储加息周期即将结束与新兴市场经济增长前景被看好的共振下，全球资本正大规模涌入新兴市场。

2月15日晚，国际金融协会（IIF）发布最新报告指出，1月流向新兴市场股市债市的资金规模达到657亿美元，创下过去两年以来最大值，甚至达到去年全年309亿美元的逾两倍。

就区域而言，亚洲与拉丁美洲的资金净流入额最大，分别达到344亿美元与159亿美元。

在业内人士看来，1月全球流入新兴市场的资金规模创新高，主要受两大因素影响，一是中国防疫措施优化令中国经济前景被广泛看好，吸引全球资本对中国资产空头回补，二是新兴市场国家与企业抓住美联储加息周期即将结束“窗口期”，加大发债募资力度。

中国资产倍受青睐

IIF经济学家Jonathan Fortun指出，发达市场国家加息明显放缓，加之全球经济软着陆前景更加乐观，令一些新兴市场国家在金融市场迎来成功发债募资的好机会。

数据显示，1月首周，新兴市场国家与企业总计发行约280亿美元债券，创下单周历史新高。

此外，IIF报告指出1月流向中国股市的资金净流入额达到176亿美元，也是推动1月新兴市场吸金额创新高的重要因素。

值得注意的是，1月海外资本加仓A股的实际资金规模可能高于IIF的估算值。

2月15日，中国外汇管理局发布数据显示，1月外资在境内股票市场净买入A股277亿美元，创下单月历史新高。

“考虑到市场预计1月海外资本还加仓人民币债券约60-80亿美元，令海外资本在当月加仓中国资产的总规模达到约350亿美元，占到当月全球资金流向新兴市场总金额的逾50%。”他分析说。

在他看来，海外资本持续看好中国经济基本面回升，也驱动他们加大力度配置与中国经济息息相关的其他新兴市场资产，包括东南亚旅游业酒店业上市公司股票、铜铝等大宗商品与能源股、以及中国业务占比较高的新兴市场行业龙头企业等。

这无形间驱动更多资本流向新兴市场资产。

高盛经济学家预计，今年中国GDP平均增速将达到6.5%，显著高于去年11月底预测值5.5%。此外，在中国经济加快恢复与内需复苏的推动下，全球经济增速也将多增加逾1个百分点。

美国银行在2月2日-9日向262名基金经理（管理资产规模约7630亿美元）调研发现，83%受访基金经理认为未来12个月全球经济增速或低于趋势水准，且通胀高于趋势水平。但是，他们对新兴市场经济的看涨热情相当高涨。

目前，这些基金经理对新兴市场股市的风险敞口大幅增加，过去3个月的配置增幅创下历史新高。且他们认为当前最拥挤的交易，依次是做多中国股票、做多投资级债券与美元美债，做多ESG资产与石油，做多新兴市场债券。

“做多美元美债与石油，其实主要是基于抄底获利的考量。但他们做多中国股票与新兴市场债券，则是基于看好新兴市场经济持续成长与资产估值持续上涨的乐观预判。”这位华尔街对冲基金经理强调说。

美联储鹰派加息生意令新兴市场吸金能力分化

贝莱德披露的数据显示，今年1月新兴市场股票交易型开放式指数基金（ETF）出现159亿美元的资金净流入，创下过去12个月以来最高值；1月新兴市场债券ETF也出现22亿美元净流入，扭转去年这类ETF资金净流出约90亿美元的趋势。

随着资金持续涌入新兴市场资产带动相关资产估值持续攀升，其赚钱效应正变得更加显著。1月摩根士丹利资本国际新兴市场股票指数较去年低点高出逾20%，表明其重回技术性牛市行情。去年10月以来，MSCI中国指数涨幅更是达到24.3%。在新兴市场资产赚钱效应日益发酵的驱动下，更多全球资本将持续涌入新兴市场资产。

美国银行新兴市场策略主管David Hauner认为，投资者似乎意识到新兴市场资产涨幅较大，令美国经济走势与美联储货币政策变化对新兴市场资产估值产生更加明显的影响力。若美国经济急剧恶化与美联储超预期加息，将在短期内对新兴市场构成资金撤离压力，但考虑到美联储加息周期即将结束，今年秋季起，新兴市场资本流入与资产价格上涨趋势将恢复。

高盛分析师Sara Grut指出，当前新兴市场资产估值相对较高，未来涨幅受到限制，尤其是美联储若超预期加息，令新兴市场举债融资不得不将支付更多利息，对新兴市场经济扩张不利。

不过，这不会影响资本对新兴市场资产的持续加仓配置。毕竟，全球经济增速分化，是吸引全球资本持续重返新兴市场的最大助推力。IMF在1月份发布报告估计，今年新兴市场经济体的平均经济增速将达到4%，发达市场仅为1.2%。

摩根大通全球市场主管 Troy Rohrbaugh表示，中国是他们最大的潜在海外市场，但目前投资策略相对谨慎，必要时会进行调整。

还需注意的是，全球资本对新兴市场资产配置策略，正随着外部环境变化悄然出现分化。比如经济基本面相对较弱，外债兑付压力较高且自身外汇储备不足，经常账户逆差持续扩大的新兴市场国家，可能会难以吸引资金青睐，反而是大型新兴市场经济体因良好经济基本面与经常账户盈余改善，更能吸引全球资本流入。

研究公司Tellimer的高级经济学家 Patrick Curran表示，当前信用评级较低的新兴国家债券价格依然便宜，反映出资本对这些经济体资产的青睐度有所减弱。

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