财经｜股市下跌反向ETF火热，什么是反向ETF，有什么特点？

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2022年，市场波动频繁。美国通胀数据不断创新高，美联储要缩表加息，俄国入侵乌克兰。很多人不看好市场，想通过做空美股获利，或者对冲风险。

很多朋友都买过QQQ的所谓三重看空反向ETF  SQQQ，做空纳斯达克100指数。ETF很受大家欢迎，尤其是我们的新股民。

其实这种类似SQQQ的反向ETF并不直接等于做空。那么今天我们就来谈谈这种反向ETF是如何运作的，有什么特点？为什么不做空，买这个反向ETF？

那所谓的反向ETF就是可以实现同对标的指数或者说基金相反日回报率的ETF。本质上是一种金融衍生品，是一种活跃的ETF，管理费相对较高。很明显，反向ETF的关键词就是这个反向字。比如反向ETF，PSQ的标杆就是大家熟悉的纳斯达克100ETF  QQQ。如果QQ今天下跌百分之一，那么PSQ将上涨百分之一。

同样，如果QQ今天上涨百分之一，那么PSQ将下跌百分之一。然后市场上还有双杠杆的反向ETF，比如SQQQ，三倍看跌。自然，他这一天的表现是QQQ的三倍。这听起来简单吗？

但是，有两个关键词需要我们特别注意。第一个就是“当日”。反向ETF的基准是每日收益率。QQ今天下跌了百分之一，PSQ上涨了百分之一。但如果我们拉长这个时间跨度，假设一年内QQQ下跌10%，并不意味着PSQ会上涨10%。因为反向ETF每天都需要重新计算。

因为那第二个关键词是回报率反向ETF  对标的永远是一个百分比，而不是具体的金额，这是一个很关键也很聪明的设计。可以避免反向ETF变成负值的可能性，降低归零风险，延长ETF的寿命。

正是这种独特的设计，使得反向ETF不等于做空，给投资者带来了意想不到的风险。我们举个例子，看看风险从何而来。

我们假设QQ现在一百块钱一股，那你觉得会跌。你可以选择直接做空价值一百块的QQ，或者买入价值一百块的PSQ。如果QQ第一天跌到90美元，你做空就能获得10美元的利润。PSQ需要扭转当日回报率的基准。如果QQQ下跌10%，那么PSQ将上涨10%，变成110美元，你的利润也将是10美元。如果不测试交易成本。首日卖空和买入反向ETF效果一样。

但是第二天就不一样了。如果QQ第二天从90美元涨到100美元，你第二天做空就会损失10美元。反向ETF  PSQ是回报百分比，QQQ增长的百分比是10除以90，大概是11%。那么PSQ需要降低11%，从110美元降到97.9美元，当天亏损12.1美元。

整体看这两天。QQ这两天不盈不亏，做空不盈不亏。但我买了反向ETF  PSQ，但我亏损了。我丢了两块钱和一块钱。嘿，这看起来不合理吗？如果我们反过来呢？如果QQ第一天涨十块钱，第二天跌十块钱，算出来的结果还是QQ和做空都不亏不赚。但是反向ETF还是亏损的。这就是我刚才提到的意外风险。这个风险呢？这叫做波动损失。市场波动亏损顾名思义，市场的波动会让反向ETF亏损。一段时间内波动越大，亏损越大。长期来看，所有的投资都会有一定的波动性，导致这种反向ETF的长期持有，理论上会给投资者带来一定的损失。让我们以PSQ为例。俄罗斯入侵乌克兰，股市剧烈波动。五个交易日，QQQ累计下跌0.2%。作为反向ETF，PSQ觉得应该赚钱，对吧？结果PSQ也跌了0.16%，而所谓的三重看空s  q  q跌了0.89%，根本没有达到所谓的做空效果。所以波动性对反向ETF  非常不友好，而且持有的时间越长，遇到的波动的概率就越大，就越会大概率的造成投资者的损失。那反向ETF  更加是一种短期投机的工具。

那么现在问题来了，难道这种反向ETF  就只有缺点，没有优点吗？当然不是，这种反向ETF  归零风险小，不可能变成负数吗？那这就是它和做空相比的优点。,让我们举一个刚才的例子。假设QQQ现在是100美元，你做空100美元，而不是买100美元的反向ETF  PSQ。我们假设在接下来的时间里，QQ每天涨十块钱，第十天，你的做空亏损达到一百块钱，相当于100%亏损。PSQ计算出损失是52.63美元。那么如果继续做空，你亏损的可能性是无限的。但是你买反向ETF，你的最大损失是你本金的一百块钱。你的反向ETF不会变成负值，变成零的概率很低。因为如果你想让它变成零，你需要QQQ在一天内增长100%，所以这个概率很低。这就是逆向ETF设计的优势。相比做空它，亏损下限是一定的。好了，现在了解了反向ETF的原理和特点，就很容易理解为什么有人选择它而不是直接做空了。

最近俄乌局势再次紧张，有什么值得关注的机会吗？

最近黄金、美元、原油都有不同程度的上涨。早在之前黄金在1900左右，原油在95左右的时候，我们就警告过，这些价格会随着形势的变化而反复，给了我们逢高做空的机会。对于这两款产品，我的交易思路没有改变，逢高做空。美元指数不负众望，继续上攻，相信手中持有美元指数的客户能够感受到“留到过年”的意义了。

另外，最近日元非常疲软，美元对日元的汇率也是如火如荼。但是澳元兑日元是人们忽略的一个机会，因为美联储加息预期非常足，但是澳联储并没有十分明确的加息信号，但是只是时间问题，因为澳元兑日元是有潜力成为下一个美元兑日元的。