【读财报】量化基金一季度盘点 九成以上亏损 华商、东吴基金领跌

受权益市场深度回撤影响，一季度，394只公募量化基金平均亏损12.06%，亏损中值12.47%，仅有10只基金有正收益。

各类量化基金的表现差异较大。其中，主动量化基金业绩垫底，一季度平均下跌13.10%。量化对冲基金整体波动和回撤较小，一季度平均下跌0.96%。在主流指数下跌的大环境下，主流的宽基指数增强基金整体取得了超额收益。

值得注意的是，华商基金旗下亏损20%以上的量化基金占比相对较高，风险控制能力可能有待加强。

第一季度的平均降幅为12%

截至2022年一季度末，全市场共有394只公募量化基金(初始基金口径)，其中主动量化产品229只，指数增强产品140只，对冲产品25只。

具体来看，随着年初以来市场的持续调整，主动量化基金整体大幅撤退。一季度该类基金平均收益率为-13.10%，中位数为-13.43%。量化对冲基金整体波动和回撤较小，一季度平均收益率为-0.96%，中位数为-0.72%。

图1:2022年一季度各量化基金表现

主动量化基金：六成产品亏损超过10%。华商和东吴基金领跌，节节败退。

数据显示，主动量化基金一季度业绩收益自始至终相差超过50%，表现差异较大。

图2:2022年一季度主动量化基金跌幅前10名

超六成产品今年一季度亏损超过10%，跌幅前10的基金包括华商基金的4只产品。

吴栋、华商量化进取、华商新量化亏损率排名前三，重仓、高成长、高估值行业是其业绩不佳的重要原因。

数据显示，一季度电子、新能源板块均出现较大回撤，增长风格量化模型整体表现较差。此外，由于一季度食品饮料和国防行业整体收益率处于最后梯队，长信量化精选消费和长信国防行业处于一季度主动基金跌幅前列。

万家宏观量化择时多策略一季度收益率达到32.89%，净值涨幅排名第一，也是唯一一只收益为正的主动量化基金。2021年年报显示，其前十大重仓股均为地产、能源相关股票，金地、保利发展、万科占据重要位置。以总市值加权平均计算，今年一季度，采掘和地产是申万所有一级行业中的前两大板块。

增强型指数基金：沪深1000指数的增强表现最好，沪深300指数的增强表现较弱。

增强型指数基金跟踪的标的主要有沪深300、中证500、中证1000、创业板指数等。按2021年末的基金净值计算，跟踪中证500的指数增强型基金规模最大，达到489.26亿元，其次是跟踪沪深300指数的基金，达到432.43亿元。

基金经理方面，易方达基金、富国基金、景顺长城基金位列前三，管理规模分别为260.66亿元、169.64亿元、86.89亿元。其中，易方达基金的产品规模约占所有指数增强产品的五分之一。

图3:各主流宽基指数增强基金的表现

2022年一季度，市场经历了一次大调整。在主流指数下跌的大环境下，主流的宽基指数增强基金整体取得超额收益，业绩优于基准指数。其中，中证1000指数增强基金整体超额收益最高。沪深300指数增强产品在主流指数增强产品中表现较弱，有10只产品跑输指数，包括海富托

其他种类的指数增强基金则截然不同。如果不考虑2021年四季度成立的基金，浙商港股通中国预期高分红指数增强一季度超额收益，银华中证全指数医疗健康增强大幅跑输基准。

量化对冲基金：整体抗市场风险能力强。

量化对冲基金的首席经理高度集中。截至2021年12月31日，量化对冲基金前三名经理占比近80%。其中，汇添富管理的对冲基金净值达到266亿元，占全部对冲量化产品的58.68%。

此外，库存的25只量化对冲产品主要以封闭运作期为主，其中2只封闭6个月，13只封闭3个月。

量化对冲产品主要是通过股指期货或其他方式对冲市场的系统性风险，因此具有防范市场崩盘风险的特点。一季度a股整体下跌环境下，量化对冲产品波动和回撤幅度较小。数据显示，量化对冲基金一季度最大回撤均值为-1.81%，最大回撤中值为-1.63%，主动量化基金一季度最大回撤均值为-16.31%。

图4:量化对冲基金在2022年第一季度的表现

具体来看，一季度共有6只量化对冲基金实现正收益。亏损最多的公开发售的量化对冲产品富国绝对回报多策略一季度下跌3.32%，最大回撤-3.34%。

总规模约2500亿元。汇添富、易方达、郭芙基金管理规模暂时领先。

2021年年报数据显示，公募量化产品总规模达到2541.64亿元。进入2019年后，公募量化基金迎来快速发展，总规模快速上升。2021年以来，量化基金规模增速放缓。目前，主动型、指数增强型和对冲型公募的净资产分别为809.04亿元、1280.04亿元和452.55亿元。

图5:2018-2021年公募量化基金资产净值变动情况

从行业结构来看，目前市场上存在的100家公募基金公司中，百亿量化公司有5家，其中汇添富、易方达、郭芙基金位列前三。

图6:2022年一季度末量化基金管理规模前10名的基金公司

从发行数量来看，景顺长城、华泰白锐、郭芙基金等6家公司的量化产品数量超过10只。从规模分布来看，目前公募量化基金头部效应显著，前十大基金公司管理规模占比55.80%，前二十大基金公司规模集中度达到75.98%。

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