铀矿上市公司龙头股-内蒙古主题有望爆发

进入四月，雄安新区横空出世引爆市场区域主题热情，随后粤港澳大湾区落地“接棒”，“炒地图”行情成为市场主线。华创策略分析认为，“区域政策主题在与价值龙头板块高重复性及19大***周期下，或成为市场主线”。然而，“炒地图”的精髓在于左侧低位布局确定性。当前时间点，雄安主题停牌分化、粤港澳高位之下，谁将是接棒雄安、粤港澳的下一个高确定性“炒地图”爆发点？

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鄂尔多斯：硅铁、硅锰价格大涨，业绩有望持续改善

截止3月17日，硅铁、硅锰期货主力合约分别收5854元/吨、7218元/吨，3月份以来分别累计上涨708元/吨（ 13.8%）、1382元/吨（ 12.4%），其中硅铁期价创2016年以来新高；现货方面，硅铁FeSi75-A内蒙市场价报6000元/吨，3月份以来分别累计上涨1100元/吨（ 22.4%），硅锰FeMn65Si17内蒙市场价报6600元/吨，3月份以来分别累计上涨1125元/吨（ 20.5%）。

开工率低 需求走强 成本倒挂，硅铁价格大涨与2016年三季度主要由成本推动的涨价不同，本次涨价主要由开工率、产量下降导致的阶段性供不应求导致。

开工方面，硅铁全国开工率自2016年12月以来开工率持续降低，当前仅目前西北市场开工率仍处中下水平，宁夏地区硅铁开工率创历史新低（18.18%）。据Mysteel铁合金网数据，2017年1-2月全国硅铁主产区企业约65家，1-2月全国硅铁产量为62.3万吨，其中1月份预估全国硅铁产量为32.4万吨，2月份预估全国硅铁产量为29.9万吨，为14个月以来的最低值；2月份环比去年同期下滑11.25%，1-2月份环比去年同期下滑6.59%。

需求方面，随着两会结束，下游端停炉钢厂开始开炉点火生产，历年三、四月份为钢厂生产高点，下游需求集中释放；其中2月全国粗钢产量为5929万吨，同比增加334.5万吨（ 6.0%）。

成本方面，前期西北地区72#硅铁自然块主流报价维持在4500-4600元/吨，实际成交价格维持在4500元/吨以下的水平，按照前期青海地区硅铁成本在4800-4900元/吨，厂家成本倒挂显著，造成部分企业关停；宁夏地区硅铁企业电费（内蒙0.30-0.35元/度，青海0.29元/度，宁夏0.45元/度）以及兰炭价格居高不下，即便现货价格维持在5100元/吨，仍有部分企业成本倒挂。

公司一体化产业链成本优势明显，受益产品涨价：公司具备完整的“煤－电－硅铁/硅锰”循环经济产业链，上游原材料自给率较高，尤其关键核心环节电力供应自给率接近100%，测算煤炭自给率超过3/4。因此公司重化工板块不仅能在行业低谷时保证稳定盈利，更受益产品价格上涨带来的盈利弹性。公司硅铁、硅锰产能分别为135万吨、50万吨，业绩弹性巨大。

盈利预测与投资建议：暂不考虑增发，预计16-18年公司EPS为0.30、0.62和0.71元/股，当前股价对应PE为36、17和15倍。

北方股份：“小而美”的工程机械龙头，将受益于兵工集团“无禁区”混改

预计公司2016-2018年EPS分别为0.11元、0.26元和0.34元，对应PE为336倍、142倍和109倍。公司是“小而美”的矿用车类工程机械龙头，2016年下半年以来，主业逐步回暖。兵工集团发布混改意见后，带来巨大想象空间，公司作为兵工集团下属北重集团的唯一上市平台，属于典型的“大集团，小公司”，集团军品及特种钢等优质资产有望逐步注入，公司或将显著受益。

矿用车辆龙头，主业逐步回暖：公司主要生产TR系列机械传动矿用车（含矿用洒水车）、NTE系列及MT系列电动轮（电驱）矿用车，产品广泛应用于煤炭、钢铁、有色金属、水泥等行业。目前公司拥有600余台先进设备与2000余套专用工装组成的千台重型矿用车生产线，是国内最大的矿用车研发、生产基地，是“小而美”的工程机械龙头。近年来下游行业结构调整，矿用车需求下滑严重，2016年下半年以来，随着供给侧改革持续推进，下游行业均取得不同程度回暖，公司的订单状况也得到改善。公司国内首创双能源动力NTE330进入位于纳米比亚的世界第二大铀矿，取得较好的市场反响。公司备件销售、服务承包、承揽维修及大修业务收入逐年提升，未来将成为业绩重要的增长点。

兵工集团发布混改指导意见，公司或将显著受益：2017年1月4日，兵工业集团公布了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见（试行）》，带来巨大的想象空间。兵工集团为我国陆军装备制造龙头，目前资产规模超3000亿，整体资产证券化率仅为23%，远低于10大军工集团38%的平均证券化率水平。

考虑到兵工集团提出的在十三五期间计划资产证券化率达50%的目标，未来提升空间大。早在2014年7月，结合集团未上市优质军品多、注入空间巨大的实际情况，兵工集团就提出了“无禁区”的改革思路。北方股份作为兵工集团下属北重集团的唯一上市平台，或将显著受益于兵工集团“无禁区”混改。

兴业矿业：业绩进入快速增长期

公司16年实现收入8.7亿元，同比增长4%；营业利润1.5亿元（15年同期为-733万元）；归母净利0.9亿元（15年同期-2880万元）；2）公司预计17年Q1归母净利0.8-1亿元，同比上升1469%-1812%，点评如下：量价齐升，公司业绩大幅增长：从量来看，公司原有矿山每年产锌精粉在6万吨左右，随着银漫矿业（拥有银0.94万吨金属量，铅锌储量90万吨金属量）17年顺利投产提前实现采选（采选产能165万吨），每年可生产锌3万吨，铅0.9万吨，银190吨左右。

从价来看，银价、锌价17年Q1均价分别为4元/kg和2.3万元/吨，去年同期分别为3.3元/kg和1.4万元/吨，同比增长分别为21%和66%。量价齐升公司Q1盈利大幅增长。

业绩进入快速增长期：银漫17年-19年承诺盈利分别为3.66、4.64和4.64亿元，承诺时锌、铅、银价格分别为1.5万元/吨，1.4万元/吨和4.1元/千克，2017年以来均价分别为2.3万元/吨、1.8万元/吨和4.0元千克，从价格来看，业绩超预期的可能较大。此外公司收购的乾金达矿业预计2019年1月正式生产，2019-2021年净利润预计分别为2.5、2.1和3.3亿元，同时考虑到目前公司在产在产矿山盈利能力随金属价格提升而提升，公司盈利进入快速增长期。

投资建议：预计公司16-18年EPS分别为0.05元、0.33元和0.46元，对应当前股价的PE分别为171倍、24倍和18倍。

[责编:heyan]

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