LPR报价如期下调 带动企业贷款利率继续下行

来源：经济日报-中国经济网

经济日报-中国经济网编者按：2月20日，贷款市场报价利率（LPR）迎来新一轮报价。据全国银行间同业拆借中公布的数据显示，1年期品种报4.05％，前值为4.15％，下行10个基点；5年期以上品种报4.75％，前值为4.80％，下行5个基点。

对于5年期LPR下调幅度较小，业内人士指出，这反映了坚持不将房地产作为短期刺激经济手段的政策思路。而近日央行发布的报告表示，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

LPR报价如期下行 幅度各有差异

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2020年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.05%，下降10个基点，5年期以上LPR为4.75%， 下降5个基点。

据悉，贷款市场报价利率（LPR）由各报价行按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。目前，LPR包括1年期和5年期以上两个品种。

自去年8月改革至今年2月20日出炉的第7次LPR报价，1年期LPR在去年8月和9月分别下调了5个基点，去年10月则按兵不动，去年11月下调5个基点，去年12月和今年1月则保持不变，5年期LPR在去年8月首度公布后，在去年9月和10月、12月和今年1月均并未下降，去年11月首度下调5个基点。在去年12月和今年1月的LPR报价中，1年期、5年期同样保持不变。

受疫情影响，2月3日，央行7天期和14天期逆回购利率均下调10个基点；2月17日，1年期中期借贷便利（MLF）利率同样下调10个基点。专家表示，公开市场政策利率的接连下调，也让市场对本次LPR下调有比较充分的预期。

“LPR下调释放了强化逆周期调节的信号，将带动企业贷款利率继续下行，有助于在新冠肺炎疫情防控的关键阶段，为复工复产的民营、小微企业提供更多金融支持，降低实体经济融资成本。”国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼说。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，在2019年8月份LPR改革至去年年底这段时间，1年期LPR报价下调26个基点，而同期新发放一般贷款利率下降幅度达到36个基点，本次LPR下调也有望带动新发放企业一般贷款利率下行幅度超过10个基点。这意味着货币政策传导效率提升。

逆周期调节政策保障货币供给合理充裕

1月末，广义货币（M2）同比增长8.4%，比上月末低0.3个百分点，与上年同期持平；新增人民币贷款3.34万亿元，同比多增1109亿元；社会融资规模新增5.07万亿元，比上年同期多3883亿元。

中国民生银行首席研究员温彬表示，1月信贷增长超出预期。一方面，各银行项目储备较为充足，年初信贷投放积极性较高；另一方面，疫情大范围传播时各行各业基本进入春节假期，假期前的信贷投放规模基本奠定当月增量基础，因此疫情对1月的金融数据影响相对小，主要影响将从2月开始体现。

社融方面，1月新增社融规模为5.07万亿，环比增加约2.97万亿。对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，因年初信贷放量、地方***专项债提前开闸以及表外融资三项合计转正，1月新增社融环比大幅多增；同比多增则主要反映专项债发行进度前移的影响。

展望未来，温彬表示，下阶段，疫情对金融数据的影响将逐渐体现，短期内需求或有所回落，但供给不断发力，刺激信贷增长的因素不断增多。逆周期政策要科学稳健把握调节力度，货币政策要继续保持灵活适度，在多重目标中寻求平衡。

中国银行研究院发布报告称，疫情短期将改变信贷投放的节奏和方向，预计2020年新增信贷将呈现“前低后高、逐步企稳”的运行态势。疫情之下，企业普遍延期开工，已经部分复工的企业受返工人员数量少、原材料及物流不畅等影响，其生产经营规模也远没有恢复到正常水平。但疫情之下，也有一些新的商业需求，催生了传统商业的迭代升级。

总的来看，未来一段时间，信贷需求有升有降，将呈现阶段性、局部性变化。全年看，考虑到今年稳增长压力加大，政策层面可能会出台更多扶持措施，未来一段时间信贷规模有望迎来反弹性增长，全年新增信贷规模或将与2019年基本持平。

坚持房住不炒 引导中长期贷款利率下行

5年期以上LPR是企业中长期贷款的定价基准，也是个人住房按揭贷款的定价基准。对此，有观点认为这会对房地产市场产生刺激作用。

对此，央行近日发布的报告表示，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，按照“因城施策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

“5年期以上LPR下行幅度较小，反映了坚持不将房地产作为短期刺激经济手段的政策思路。此外，在基建补短板、支持制造业中长期贷款的背景下，作为中长期贷款的定价基准，5年期以上LPR需要下行来引导中长期贷款利率下行。”中信证券研究所副所长明明说。

而相较于1年期LPR下调10个基点，本次5年期以上LPR仅下调5个基点，温彬认为，这反映出当前银行长期负债成本较高，导致长期贷款利率报价下降幅度有限。通过降准可以释放长期资金，并有效降低银行长期资金成本。

对于下阶段的工作，温彬认为，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应积极支持企业复工复产和稳增长，货币政策方面，降准降息还有空间，同时也可适时适度下调存款基准利率，继续引导LPR利率下行，切实降低实体经济融资成本，特别是采取提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。

在王青看来，着眼于引导LPR持续下行，预计未来央行或将主要采取以下措施：一是继续下调MLF利率，加大公开市场操作力度，降低银行批发性融资成本。二是降准还有一定空间，这样既可降低银行资金成本，也能提高其放贷能力。三是针对结构性存款等强化严监管，在存款基准利率保持不动的背景下，控制乃至适度引导商业银行存款成本下行。