私募基金GP团队|有限合伙私募基金投资GP出资比例分析

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GP出资比例

VC/PE行业常说的有限合伙制私募股权基金“标准的、通常的”GP出资比例为1%，来源于美国早期《合伙企业法》中的一项规定，要求GP承诺的出资额占基金总额的1%甚至更多。在标准的有限合伙协议中，通常会有一个关于出资的条款，规定普通合伙人(GP)支付有限合伙基金总出资额的百分比。在USD等国外有限合伙基金协议中，GP的出资比例通常为1%。

GP出资的原因

VC/PE行业常说的有限合伙制私募股权基金“标准的、通常的”GP出资比例为1%，来源于美国早期《合伙企业法》中的一项规定，要求GP承诺的出资额占基金总额的1%甚至更多。但现在美国州合伙法中，对GP的最低出资比例没有强制要求。GP的承诺投资在美国现行税法下只有一定的要求，即GP对基金有“一定的”投资，其收益份额可以得到长期资本利得的税务处理。GP在有限合伙基金中的承诺是保证GP与LP利益一致性的重要手段。主要考虑：

1.GP的承诺出资额反映了GP的资金实力，也间接反映了GP的盈利能力、资金运作能力、偿债能力乃至筹资诚意。

2.私募股权投资是一种高风险的投资活动，整个基金运作由GP操作。为了防止GP损害LP的权益，从事不计后果的投资，GP投入1%的资金，在一定程度上可以起到约束的作用。只有GP出资后，一旦LP的出资因基金投资失败而无法收回，GP的出资也会遭受损失，甚至更多。另外，根据有限合伙的特点，GP要对基金的债务承担无限责任。通过出资和无限责任，GP的利益与责任紧密结合。

人民币基金的GP出资

对于有限合伙制人民币基金，国际通行的GP承诺出资的理由同样适用于人民币基金的GP，但国际惯例中没有固定的比例标准，即使有固定的标准，也不一定完全适用于人民币基金。虽然1%的比例是行业“标准”，但也有一些业绩不错的gp愿意承担更高比例的出资。由于国内信用体系不健全，人民币基金的LP通常希望GP多做贡献。全国社保基金相关负责人曾表示，他们希望与他们合作的GP能够兑现高于1%的缴费比例。在人民币资金筹集的实际过程中，有些gp的贡献超过1%，比如2%、5%甚至10%。人民币GP出资比例的提高，至少隐含两层含义：一是表明GP负责任的态度，他愿意多出资，与LP分担可能的风险；第二，表明了GP对自己投资能力的信心。如果基金未来有收益，可以获得更多收益。

归根结底，GP的承诺投资是为了保持GP/LP的利益一致，是降低风险的手段。中国的LP可以在实践中摸索出GP投资的一个合适比例，在综合衡量GP的业绩记录、投资管理能力等各方面后做出审慎的判断。在判断GP贡献大小时，不仅要衡量GP贡献的绝对值，还要考察GP贡献占基金总额的比例，GP中关键人物的个人财产贡献。同时，管理费和投资者咨询委员会等其他关键条款也应配合使用。更多私募基金问题，请咨询Fabang专业律师.

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