万达电影将易主！王健林“割爱”，“80后”柯利明接盘

《理财周刊-财事汇》李言

近日，一则重磅消息，引发市场广泛关注。

12月6日，万达电影股份有限公司（以下简称“万达电影”，002739.SZ）发布停牌公告称，因拟筹划控制权变更事项，公司股票于2023年12月6日开市起临时停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

12月7日晚间，万达电影发布《关于筹划控制权变更事项继续停牌的公告》称，公司与相关各方正在积极推动本次重大事项的各项工作，具体细节仍在洽谈中。公司股票自2023年12月8日开市起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日。

根据公告，万达电影于2023年12月6日接到通知，公司间接控股股东北京万达文化产业集团有限公司及其全资子公司北京珩润企业管理发展有限公司、公司实际控制人王健林先生拟将其合计持有的公司控股股东北京万达投资有限公司(下称“万达投资”)51%股权转让予上海儒意投资管理有限公司（下称“儒意投资”）。若上述事项最终实施完成，将会导致公司控制权变更。

万达电影作为“万达系”的优质资产之一，随着近年来王健林频繁出售其股权，也使得万达电影实控权易主。而新东家“儒意系”入主，又将给万达电影带来怎样的改变？

截至停牌前，万达电影股价12.45元/股，市值271亿元。

今年以来，王健林经过多次出售股权，已将要失去万达电影控制权了。

根据万达电影12月6日发布的《关于筹划控制权变更事项继续停牌的公告》，王健林拟将万达投资51%股权转让予儒意投资。

（来源：万达电影公告）

而在此前，儒意相关公司便已收购了万达投资的股权。早在今年7月，上海儒意影视制作有限公司（下称“儒意影视”）已用22.6亿元收购北京万达文化产业集团有限公司持有的万达投资49%的股份。

企查查信息显示，儒意投资和儒意影视的实控人均为柯利明。根据股权结构，儒意投资由柯利明持股99%、张国良持股1%；儒意影视由柯利明持股99%，北京筑梦启明文化艺术有限公司持股1%，而北京筑梦启明文化艺术有限公司也由柯利明100%持股。

根据万达电影2023年三季报，截至今年9月末，万达投资持有万达电影20%股权，为万达电影第一大股东、控股股东。

若此次万达投资51%股权转让完成，那么，上海儒意和儒意影视两家公司将合计持有万达投资100%股权，柯利明成为万达电影新的实控人。

柯利明目前也是港股上市公司中国儒意(0136.HK)的掌门人，而儒意影视正是中国儒意旗下公司。中国儒意2022年年报披露，柯利明2022年度薪酬864.7万元，年末持有中国儒意37.26%的股份，是中国儒意第一大股东。天眼查APP显示，目前，柯利明共关联15家公司。

公开资料显示，柯利明出生于1984年，现年39岁，自国外毕业后进入香港的投行工作，后来创业转向影视投资，曾经以投资者及制作人身份带领及投资《你好李焕英》《送你一朵小红花》《动物世界》《缝纫机乐队》《致青春?原来你还在这里》《致我们终将逝去的青春》《老男孩—猛龙过江》等电影以及《老中医》《老酒馆》《爱情的边疆》《北平无战事》《琅琊榜》《芈月传》《咱们相爱吧》等电视剧。

而在中国儒意的身后，还有腾讯的身影。根据年报，截至2022年末时，在中国儒意的股东中，腾讯持股20.45%，为第二大股东。而在今年7月，腾讯通过子公司Water Lily完成了对中国儒意新股的认购，持股比例增至25.45%。

对于“儒意系”接盘万达电影，腾讯也是背后的布局者之一。目前，中国儒意旗下包含三大业务板块：儒意影业、南瓜电影与景秀游戏。从公司的整体业务规划来看，万达电影的院线和影院可巩固下游，强化其在影视产业链中的布局。

事实上，背靠“腾讯系”，近年来中国儒意在内容制作、线上流媒体、游戏等业务上受到了腾讯给予的加持。如2021年，腾讯与中国儒意达成协议共享影视版权资源；2022年，中国儒意进军游戏业务，也获得了与腾讯集团在游戏业务方面的合作，景秀游戏成为中国儒意第三个重要业务板块，推出的《乱世逐鹿》《传奇天下》两款游戏均取得不错反响。

不过从业绩来看，中国儒意的表现不容乐观。财报数据显示，2022年，中国儒意实现收入13.19亿元，同比下降43.06%；净利润为7.87亿元，同比下降32.83%。2023年上半年，中国儒意收入为8.04亿元，同比增加22.85%；但净利润由盈转亏，从去年同期的1.46亿元减少至-2.64亿元。

或受万达电影控制权拟变更消息刺激，中国儒意的股价上涨。Wind数据显示，从12月6日至8日三个工作日，中国儒意股价上涨约7%，目前中国儒意市值218亿港元左右。

在影视领域，万达电影在影视内容和院线发行方面的资源丰富。

截至2023年9月底，万达电影在国内拥有已开业影院877家、7338块银幕，占据市场份额为16.5%。其中直营影院709家、6159块银幕，轻资产影院168家、1179块银幕。

随着影视行业的复苏，今年以来万达电影的业绩也大幅回暖。根据2023年三季报，今年前三季度，万达电影营收达113.48亿元，同比增长46.98%，净利润为11.15亿元，实现扭亏为盈。

今年前三季度，万达电影的国内影院实现票房62.2亿元（不含服务费），同比增长67.6%，较2019年同期增长5.2%；观影人次1.5亿次，同比增长68.7%，较2019年同期增长3.7%。

据万达电影三季报，万达电影持股比例超过5%的股东分别为万达投资，持股比例为20%；莘县融智兴业管理咨询中心（有限合伙），持股比例10.21%，王健林在该公司出资比例约为73.92%；陆丽丽持股比例8.26%；杭州臻希投资管理有限公司，持股比例6.19%，股东由阿里巴巴高管组成。

随着行情回升，万达电影当前是万达系的优质资产之一。但今年以来，万达投资频繁转让万达电影股份，持股比例也从2022年末的38.99%，下降至今年9月末的20%。

截至今年9月末，万达投资共持有约4.36亿股，其中7000万股处于质押状态，以此次停牌前股价12.45元/股计算，万达投资持有的股份价格约为54.27亿元。

王健林忍痛割爱转让股权，或是无奈之举。Wind数据显示，根据沪深交易所发布的最新规范股份减持行为细则，万达电影最近三年未进行现金分红，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持公司股份。

一方面，王健林无法通过二级市场减持万达电影股权套现，而另一方面急需资金缓解现金流压力。

目前王健林控股的万达商管IPO还没有明确进展。按照此前的对赌协议，若在2023年底之前，万达商管无法在港交所上市，可能需要向投资者偿还约300亿元的股权回购款。距离2023年结束还有不到一个月时间，留给万达商管的时间不多了。

需要注意的是，万达商管的债务规模也不小。截至2023年上半年，万达商管的有息负债为1412.83亿元，一年内到期的有息负债为292.57亿元。

值得一提的是，根据胡润研究院发布的2023年百富榜，2023年王健林家族财富已经降至470亿元，较其最高身价缩水了近五分之四。