佳沃食品：国元证券、国联证券等46家机构于4月19日调研我司

2022年4月19日，食品(300268)公告称：国源证券晨、国联证券孙凌波、东亚前海证券王亚飞、华西证券、华安证券、光大证券何根、中信证券罗杨、东北证券李强唐凯郭孟杰、海通证券吴代玉、广发基金吴元义王伯明、长城基金于欢、招商基金。瑞银王鹏、中邮基金任会峰、曹思、宝盈基金李玉宇、南华基金郭峰、田弘基金张辉、上投摩根基金刘健、博时基金尹哲、光大保德信基金兴全基金薛、兴华基金、华商基金、财通资管何志超、广发资管高峰、华泰资管、浙商资管马斌波、德邦泰康卢日新、国泰元信秦玉斌、杨新华思、华泰证券朱广灵、 兴业银行雷、伊瑞投资刘晓寒王慧琳、森金投资季良、郑弘投资周青、正道大星投资方明、何勇投资焦云马东奇马健、裕德投资王秀萍、深纽福斯投资黄俊豪、大象资产吴丹、红筹投资胡兵、创金和鑫刘一恒等

本次调查的主要内容：

问：公司一季度公允价值变动较大，后期公允价值变动是否能够持续维持较高弹性？

答：在估计生物资产公允价值时，以大西洋鲑为例。当收获的重量达到4公斤以上的标准时，将采用公允价值模型进行计量。以捕捞三文鱼的市场价格为基础，根据三文鱼的规格和质量分布以及捕捞时的重量区间，将价格调整为预计售价，并预计需要扣除的捕捞成本、运输至最终目的地的运输成本和加工成本等销售费用金额。每期期末，公司将对各养殖中心三文鱼生物资产的公允价值进行评估。以公允价值计量的生物资产的公允价值变动计入当期损益。消耗性生物资产在收获后按账面价值结转为存货中的产成品。产成品存货出售时，按其账面价值结转至主营业务成本，主营业务成本按其累计公允价值变动转出至公允价值变动损益。由于公允价值与市场价格挂钩，受全球供应短缺和需求持续复苏影响，一季度全球三文鱼价格上涨，当期公允价值也有所提升。从可持续性的角度来看，后期需要跟踪当前的鱼价和三文鱼数量来判断。

问：消耗性生物资产的公允价值是否跟港股的披露规则类似，净利润是包含公允价值的变动？

答：对，公司当期利润包含公允价值变动。公司严格按照《企业会计准则第20号-企业合并》进行账务处理和信息列报。

问：公司如何看待未来三文鱼价格的走势？

答：2021年，随着疫情的逐步缓解和餐饮业的回暖，全球三文鱼终端市场需求和销售价格均呈现快速回升势头。根据DataSalmon的最新报告，自2021年以来，智利三文鱼价格呈快速上涨趋势。与2020年相比，2021年智利销往美国的鱼片TrimD(3-4斤)均价同比上涨33%；智利销往巴西蒙特港的全鱼(12-14斤)均价同比上涨58%；智利销往中国上海的全鱼(6公斤)均价同比上涨41%。长期来看，三文鱼的价格受供求关系影响很大。目前行业整体处于供不应求的状态。全球三文鱼供应量正以每年约3%-4%的速度缓慢增长。根据Kontali的预测，2022年全球三文鱼供应增长率将低于1%。从需求端来看，随着人们对优质动物蛋白需求的增加，三文鱼的需求端将保持快速增长。根据Kontali和ABGSC的预测，在供应增速低于8.8%的情况下，三文鱼价格将维持在高位。

问：近几年公司三文鱼业务的饲料成本变化情况如何？

答：受疫情、全球通胀等因素影响，2020年二季度以来，饲料主要原料小麦、玉米、植物油、鱼油、鱼粉等大宗商品价格不断上涨，目前仍处于高位，从而推动饲料成本上涨。2021年，子公司Australis的单位释放成本为3.73美元/千克WFE，2020年，单位释放成本为3.17美元/千克WFE。但从水产养殖的技术指标来看，子公司的饲料转化率明显领先于智利同行业公司。根据三文鱼行业资讯公司Aquabench的权威统计，2021年智利三文鱼养殖行业的平均饲料转化率(即转化一公斤三文鱼所需的饲料重量)为1.37，同期子公司的三文鱼饲料转化率为1.25。这意味着澳大利的饲料转化效率远高于行业平均水平。相信2022年公司子公司澳特斯将继续保持经营优势，尽力降低饲料成本上涨的影响。

问：2021年审批效率受疫情影响较大，致使三文鱼投苗和收获进度受到很大影响，2022年公司三文鱼的收获情况？

答：2022年一季度，公司实际收获19,840吨；鲑鱼；第二季度，预计WFE为18，163吨；将会收获10%的鲑鱼。预计全年将收获91，142吨WFE。

问：请问预测的三文鱼收获量是如何得出的？是否有具体的计算方式？

答：三文鱼的捕捞量在考虑死亡率后基本与苗种数量相同，但整体的捕捞重量还受到以下两个方面的影响：一是三文鱼的平均重量，捕捞时间节点不同，三文鱼的平均重量也会因养殖时间的长短而不同，从而影响总的捕捞重量。其次，公司会根据市场价格主动调整捕捞时间，适当提前或推迟捕捞，实现经济效益最大化。因此，捕捞的早或晚也会对每个季度的总收获重量产生一定的影响。

问：作为一家国际化公司，公司采取了哪些销售策略？

a:公司的产品市场覆盖北美、南美、欧洲和亚洲等。销售团队根据采购和生产数据，确定未来可供销售的商品数量，并与潜在的目标客户进行接触，从而确保公司作为国际化企业始终保持实时、动态优化销售结构的能力，实现销售客户的多元化，进而提升整体销售规模。2022年第一季度，南美市场三文鱼价格涨幅更为强劲。公司将更多订单向南美市场倾斜，积极寻求更多利润。在中国市场，疫情防控给公司供应链带来了巨大压力。2021年第四季度和2022年第一季度，公司主动减少了在中国市场的进口量。

问：公司是如何对智利渔场进行管理，以确保各项业务顺利开展的？

答：公司已向智利派出中国管理团队，在智利的子公司参与全方位的日常管理和决策。此外，智利子公司的采购、审批等业务和运营管理流程均为电子化流程，因此公司作为母公司可以在线深度参与智利子公司的管理。此外，三文鱼养殖业具有行业监管性强的特点，形成了成熟、智能化的养殖体系，实现了淡水育苗、海水养殖和采收加工全过程的信息化监控，依托先进的信息系统，实现了三文鱼少食多餐、精准投喂、全程可视化的科学投喂管理体系；在疾病防控方面，行业主管部门建立了一套高效的管控模式，实现了高效的疾病防控；行业发展有序，自动化程度高。因此，从管理团队和监督上保证了公司对智利子公司的整体管理能力。

沃佳食品主营业务：水产品加工销售、食品加工销售、进出口贸易等。

沃佳食品2022年一季报显示，公司主营收入12.23亿元，同比增长6.16%；归母净利润1.1亿元，同比增长170.47%；扣非净利润1.05亿元，同比增长166.59%；其中，2022年一季度，公司单季度主营收入12.23亿元，同比增长6.16%；单季度归母净利润1.1亿元，同比增长170.48%；季度扣非净利润1.05亿元，同比增长166.59%；负债率89.56%，投资收益113.56万元，财务费用1.08亿元，毛利率16.03%。

最近90天，该股已被三家机构评级，一个买入评级，两个增持评级。机构过去90天的平均目标价为34.9。

以下是详细的盈利预测信息：

证券星级估值分析工具显示，沃佳食品(300268)良好公司评级1.5星，良好价格评级1.5星，综合估值评级1.5星。(评分范围：1 ~ 5星，最高5星)

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