疫情后的摩根大通：转型计划中

疫情期间，美国银行股由于流动性增加，利润大幅上涨，股价也受到很大提振。从疫情的低点到高点，美国最大的银行摩根大通上涨了72%。

然而，随着疫情消退和美联储提高利率，银行业的利润开始正常化，并恢复到疫情前的水平。摩根大通的股价比2021年10月下跌了26%。

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《价值网络》的作者本阿莱莫对摩根大通做了详细的分析。全文编译如下：

摘要

摩根大通最近公布了2022年第一季度的财报，显示其利润暴跌42%。

该银行还宣布有形普通股回报率为16%，股息收益率为3.2%。

该公司正在计划一项重大的金融技术改革，这将带来“25名迷你首席执行官”和“创业文化”。

业务模式

截至2021年12月，就收入的市场份额而言，摩根大通是投资银行中的全球领导者，其收入占全球投资银行收入的9.6%。高盛紧随其后，市场份额为9%。摩根大通有四个主要业务部门：

1.消费者和社区银行

2.企业和投资银行业务

3.商业银行业务

4.资产和财富管理业务

该公司的消费者和社区银行业务收入在第一季度同比下降了2.3%,因为商业银行较高的收入被较低的住房贷款收入所抵消。此外，由于车辆不足，车贷额度也有所下降。

企业和投资银行业务的收入下降了7.4%,原因是投资银行费用减少以及部分受俄罗斯风险影响的5.24亿美元信贷调整损失。

商业银行业务收入同比几乎持平，同比仅增长0.2%。而资产和财富管理收入有了很大的提升，同比增长5.8%是由于存贷款的增长和管理费的增加。

金融科技转型

摩根大通和其他许多大型银行一直面临着来自全球金融科技初创企业的激烈竞争。为了把握颠覆者的脉搏，他们从2020年开始疯狂地进行金融科技收购和合作。除了这些收购和合作，他们每年还向自己的金融科技产品投资120亿美元。

然而，现在摩根大通正计划进行彻底的转型，将公司重组为一个"创业公司的集合体"，由"25位迷你CEO"掌舵。将专注于以产品为中心的方法，包括技术公司常用的快速迭代和精益软件开发技术。

摩根大通全球技术总监莫妮卡潘帕格利亚(Monica Pan Paglia)表示：“银行可能会受到遗留系统和等级制度的束缚，但我们的目标是确保我们正在建立一个以客户为中心的敏捷组织3354。我们正在使用大量数据驱动的方法来做到这一点。

对于摩根大通来说，这可能是游戏规则的真正改变。

不稳定的财务状况

该公司最近公布的2022年第一季度财报显示，疫情带来的流动性已经恢复正常。同时，因为俄罗斯的风险而增加了贷款损失准备金，利润暴跌42%。由于贷款余额和净收益率的改善，净利息收入同比增长7.5%，比2021年第四季度增长1.9%。's信用损失准备金增加了14.6亿美元，而它在2021年第一季度释放了41.6亿美元。该公司支付3.2%的健康股息。

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公司有形普通股收益率为16%，低于前期，但与长期平均水平一致。公司的一个积极因素是，其净利息收入增长了7.6%，而2021年第四季度仅为2.6%。净利息收入是银行从贷款活动中获得的收入与支付给存款人的利息之间的差额。

银行的财务状况与其他公司有很大不同，其损益表的布局也往往不同。因此，以为了避免混淆，我（指英文原文作者Ben Alaimo）没有提供任何图表，因为这种图表会显示出高波动性，而这种高波动并不真正反映业务本身。,为例，信用损失准备金经常根据市场风险而波动。

估值

对银行进行估值可能是一项挑战，因为其财务数据包含大量客户的存款信息，并与独特的会计技能交织在一起。在这种情况下，我会使用一个非常简单的方法。我从Finbox取了7.4%的贴现率，然后用了下面的公式：

1/折现率=合理市盈率

代入7.4%的折现率得到1/0.074=13.5。

根据分析师对今年收益的估计，该股目前的预期市盈率为11.5，因此似乎被低估了。

摩根大通仍然主导着美国银行业市场，并拥有全球最大的投资银行市场份额。预计他们将受益于这一领域费用的增加。在恢复到疫情前的水平，加上俄罗斯对乌克兰的战争导致的贷款损失准备金的积累，他们的利润看起来很糟糕。

然而现在，根据我的估计(指本阿莱莫，英文原著作者)，该股看起来被低估了。我认为重大转型和"25位迷你CEO"是一个伟大的想法，是他们长期保持竞争优势的途径。

(编译部分已完成)

目前摩根大通已经被价值大师中文站给了77分的GF评分。其中，大师价值评级满分10分，因为公司股价已经回落到大师价值线的合理区间。

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